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正文摘录:

本期主讲人施翰可(Hankschlueter)：美国资深的证券律师、注册会计师.在帮助私人公司在美国、英国上市以技帮助l市公司再融资等领域有着30余年的经验积累。在创立满盛国际资本顾问公司之前，曾经在负责全美证券交易监管的美国征券变易委员会的公司融资部工作数年，亦有着与美国证券交易所及、astjaq官员接同工作的经验。除T融资，I-市还会带来什么在奉系列报道的}—一篇文章中(详见2月4日出版的《中国经济周刊》《一个中国企业面临的上市选择》一文).我们介绍了一家创业型食、址——中国健康食品产业集团有限公司(cH}’)，经过了创业期、成长期的发展后，正在考虑通过首次公开招股(IPO)或者反向收购(RTO)上市。作为行业内人L，特别是根据我们实际操作的一些上市案例，我们认为，cHF的高层和投资者在做出上市与否的决定之前，首先必须明白，任何寻求进入国际资本市场的公司都必须谨慎的审视自身的目标，并根据自身特有情况评估这其中包含的利益和风险。cHF必须仔细考虑成为一家上市公司的利与弊.并对利与弊进行细致而全面的成本效益分析，还要充分考虑其它的可选融资方式。有调查称，90％多的中小企业将上市简单理解为就是融资..这种片面理解对于上市企业来说，非常危险，后患无穷。包括cHF在内的中小企业的创、【k者和管理层.都必须了解上市的利与弊.舀盂砸蜀无论就走完上市过程还是成为上市公司，上市都具有很多优点。其中最重要的包括获取资金、赢得声望、价值重估和流向所有者的财富转移。上市的首要优点包括获取资金上市最明显的优点就在于获取资金。非上市公司通常资金有限，也就意味着他们为维持自身运营提供资金的资源有限。需要筹资的公司能够通过上市获得大量的资金。通过公开发售股票(股权)，一家公司能募集到可用于多种目的的资金，包括增长和扩张、清偿债务、市场营销、研究和发展，以及公司井购。不仅如此，公司一旦上市，还可以通过发行债券、殷权再融资或定向增发_『】’E)再次从公开市场募集到更多资金。形象和声望上市可以帮助公司获得声望和国际信任度。伴随公司上市的宣传效应对于其产品和服务的营销非常有效。而且，受到更多的关注常常会促进新的商业或战略联盟的形成，吸；潜在的合伙人和合并对象。从私人公司向上市公司的转变还会增进公司的国际形象，并为顾客和供货商提供与公司长期合作的信心。一个在国际资本市场上市的公司将在中国国内获得显著的品牌认同。龄值重詹上市公司的估值往往比私人企业高。上市会立刻给股东带来流动性，从而提高了公司的价值(注意，对于上市公司的财务透明和公司治理的要求也有助于提高其估值)。例如，当中国工商银行尚未上市时.高盛买下其一部分股权的成本是工行账面价值的1艘倍。当工行上市后，其股票市值达到了账面价值的2.23倍，公司的估值几乎翻了一番1流动性增强私人公司的所有权通常不具备流动性而且很难出售，对小股东而言更是如此。上市为公司的股票创造了一个流动性远好干私人企业股权的公开市场。投资者、机构、建立者和所有者的股权都获得了流动陛，股权的买卖变得更加方便了。尽管流动性可以提升公司的价值.但是这取决于诸多因索，包括注册权、锁定限制和持有期等。例如，典型的经营者和建立者会面对各种限制，不允许他们在公司上市后的若干个月内将股权兑现。流动陛还为公司将增发股份卖给投资者进行再融资提供了更大的机会，帮助公司的负责人排除个人担保，为投资者或所有者提供了退出战略，投资组合多样性和资产配置灵活性。薪蓖8}和入力贽本上市公司可以使用股票和股票期权来吸引并留住有才干的员工。股票持有权提高员工的忠诚度并阻止员工离开公司而成为竞争者。如去年上市的阿里巴巴、巨人网络等中国企业，因员工持股而创造了数千名百万富翁、千万富翁，还有数名亿万富翁。公司治理决定上市的私人公司需要重新审查其管理结构和内部控制。内部规范和程序的建立以及对公司治理标准的坚持最终会使公司管理更好，更加成功。执行内部控制并坚持严格的公司治理标准的公司将获得更高的估值。合并及收鸭上市公司的股票市场和估值一旦建立，就具备了通过交易股票来收购其它公司的优势。通过股票收购相对其它的途径更为方便和便宜。由于具备了回公开市场进行再融资的能力，上54中国坚济周刊200e~第e期