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正文摘录:

人民币的交易价在中国人民银行公布的该货币交易中间价j：下1.5％的幅度内浮动。由表4(见前页)可以看出，汇率改革政策给市场带来的影响更多是乐观的，投资者似乎更看重汇率改革给银行带来的利益——山于人民币升值，一方面将削弱企业的出口竞争力，另一方面将刺激进口贸易增加，进而影响商业银行的国际结算业务和结售汇收益。然而一周以后，市场情绪慢慢转入悲观，但总体来说市场并未受2005年7月2ln发布的汇率改革政策太大影响。2005年11月24日，国家外汇管理局发布的两1日政策通知引入r做市商制度，做市商町以在银行间外汇市场询价交易系统上进行双边询价外汇交易，人人提高了外汇市场的流动性。由表5(见前页)可以看出，政策发布一周后银行股板块的周相对涨幅达到了3％，这在2005年那个还不具备很大吸引力的资本市场上是一个相当高的数字了，反映了投资者对这一·政策的乐观情绪，也表现了市场对不断开放的外1『厂管制和不断提高的外汇市场流动性持欢迎态度。2007年8月31日，中圈人民银行发布《关于在银行间外}r=市场开办人民币外汇货币掉期业务有关问题的通知》，引入了人民币外汇掉期业务这一金融衍生工具交易，进一步提升了外汇市场的流动性。南表6可以看出，虽然这次政策的目的跟前两次政策完全相j剐，都是为了提高外汇市场的流动性，放松外汇管制，但由于这次政策同时也日I入了金融衍生工具，市场反而显得不是那么乐观了。这样的市场反应在一定程度上说明_，投资者对风险的厌恶，他们不愿意看到银行利用杠杆投资r具来放大风险，即使这样能带来更高的预期收益和增加整个外汇市场的流动性。从人民币汇率形成机制改革对外汇经营银行造成的1：利影响来看，我们可以得出以fi结论与建议：外汇管理政策改革的总体发展趋势足巾相对封闭的严格管制转向，l：放，我们的外汇监管逐步定位于为经济发展和金融稳步开放服务，这是与金融混业经营以及混、【k监管的整体趋势相吻俞的。历史上的严格外汇管制有利有弊：一方面，严格的外汇管制是风险的天然表62007年8月51日后上市银行股价变化列表(涨幅为相对于沪深、500指数)沪深3005：t96.815419.170.00”05294.790.00％中国银行6.(】46.1】1.一“6.191.‘1.工商银行6.R46.9l1.!垆n6.81(1.4咿..交通银行l315l3.191(“n13.20『I.4_.招商银行38.()338.141.7㈦，35.985.j一.兴业银行58.2959.15O83”。56.07377r。中信银行】!.1]11.111：yn1】.841.渺。华夏银行!(1.171(J.431.s!””22.I)8H.u7”。民生银行16.9l16.971.9∽，16.75().c…。深发展3H.0037.881.nn.37.101.3n.浦发银行55.()()56.()4(J.4l，5】.9】5.5n，南京银行21.4111.491.uH”，，!!.083l：”。宁波银行!^.9(116.H6：4∽.16.64(1q¨.nterrlatiOf3alFirlal。ICing屏蔽，保障了各类涉汇主体的稳定经营；但另+方面，这种封闭型的保障使涉汇主体长期缺乏使用金融避险I：具的经验，面对风险束手无策。各项外汇管理政策的改革不可避免地为涉l『L主体带来r负面影响。主要表现为加大了涉汇经济主体的各项风险：f占用风险、运营风险、『阿场风险等等。井口.，由于涉汇主体的风险发乍具仃高度的相关性和相互影响性，例如，涉汇企业与商业银行之间的风险连锁效应以及不同的外}I：管理政策带米的风险相关性，无形巾打¨夫了风险在金融体系内的传播。目前，我国的“一行j会一局”的金融监管格局中，银监会、nI：监会、保监会分别负责银行、证券、保险业的蠊管，只有外汇局在外汇管理法规的合规性方面实行“混业摘管”，崎管范围既包括银行、证券、保险行业，也包括财务公司、租赁公司等非银行金融机构，甚至还包括涉汇食业和个人。在这种格局下，外汇管理局除了应尽职尽责地做好各项俞规性检查，配合宏观凋控和维护国际收支外，还应该关注银行、证券、保险等金融机构外}1：业务经营状况及萁资产风险，关注涉汇企业、个人等风险状况，片对风险进行分析，防止风险在金融体系内的连锁传递产生的不良影响。因此，未来外汇管理政策进行调整之前，一定要经过充分考虑平¨反复论证。一方面，政策的调整要立足丁为宏观经济调控服务，另一方’面，也要兼顾对涉汇主体的各种风险的影响，尽可能做到政策的调整埘涉汇丰体带来的负面影n向最小，使其付出最低的成本来适应政策的调整。同时，外汇管理局应该注意定期评估汀==率改革、经常项日，资本项目等各IⅢ外汇管理政策对各类经济丰体市场风险和信片j风险的影响；嘲整每项外汇管理政策前，应充分考虑、沦证其可能产生的市场风险和信用风险，逐步实现合规性监管和资产风险监管的结合。(摄影黄承飞)皿20083国际融资31