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正文摘录:

_勘背景透视股市场上市。例如本来打算到香港上市的西部矿业公司、南京银行都被劝导到A股上市。2007年lO月中国共产党“十七大”报告中明确提到要发展“多层次资本市场”，最近，证监会主席尚福林表示创业板市场推出的条件已经成熟。据业界人士的乐观分析，估计2008年3月份创业板市场有望推出，届时，创业板较为宽松的发行上市条件将吸引更多原来准备去海外上市企业的关注。新红筹文件的出台，加剧海外上市的难度在市场环境发生翻天覆地变化的同时，2006年，中国企业海外上市的政策环境也发生着深刻的变化。中国政府对红筹上市的管理和规范重新加强。2006年8月8日，中国商务部等六部委联合颁布了修订的《关于外国投资者并购境内企业的规定》(10号文)(又称“新红筹导引”)，对红筹上市进一步进行了重新界定和规范，该《规定”于2006年9月8日正式实施。文件规定中国法人或自然人为海外上市设立的特殊目的公司应向商务部申请办理核准手续；特殊目的公司境外上市交易，应经国务院证券监督管理机构批准；特殊目的公司应在商务部核准后的一年内完成上市，否则境内公司股权结构必须恢复。总体来讲，lO号文对企业红筹上市加强了监管，完善了制度条例(比如首次明确了换股并购的规定)，并且对特殊目的公司的并购和上市，重新明确了商务部、证监会、工商总局等多层次的监管体制。这样的多层次监管，将有效防范一直困扰监管层的“假外资”问题。当然，“假外资”与红筹上市在过程上具有相似性，遏制“假外资”难免会使红筹上市受到负面影响，增加审核和审批登记程序，将或多或少增加其上市难度；而且一年的上市运作时间，也加大了上市失败的风险。据统计，截至到2007年12月末，尚没有新批一家红筹上市企业，现有在国外上市的企业都是在2006年“新红筹导引”生效前报批的。5820082国际融资国内流动性充裕.外汇储备过多，对外汇汇回有限制随着改革开放28年的发展，国内资金已经极大丰富。2007年11月末，金融机构人民币各项存款余额为38.55万亿元，各项人民币贷款余额为26.12万亿元，存贷差高达12.4万亿元。但是，资金的使用存在结构性问题，银行贷款对中小企业支持力度不够。2007年12月末，国家外汇储备余额达1.5万亿美元，社会各界开始意识到外汇储备过多的不利影响，不希望外汇储备增长过快。内资企业到境外上市，募集的外汇资金汇回会加大结汇压力。在资本市场上，2006～2007年在海外发行新股的中国银行、招商银行、工商银行、中信银行的发行外汇收入都没能完全结汇，而人民币的不断升值，导致所募集的外汇资金面临不断缩水的尴尬处境。2008年，人民币升值肯定加速，对海外上市融资企业的负面影响会加大。2007年，在香港上市的内地房地产企业非常活跃。但是，2008年1月3日，香港媒体报道称，在内地房地产业限制外资进入的大背景下，香港上市的内地开发商所筹资金汇回内地遇到困难，这可能打乱内地开发商到香港上市的步伐。估计可能对这些公司的上市进程有所影响。很明显，在内地实行从紧的货币政策情况下，进一步限制海外融资非常必要。次贷危机影响持续扩大，欧美金融市场出现流动性不足尽管欧美国家央行早在2007年8月份就开始向金融系统注入流动性，但是随着美国次贷危机不断恶化，包括美洲银行、摩根斯坦利、贝尔斯登、花旗等损失严重的国际大行均在当前遭遇流动资金不足、资本金需要增加的问题。2007年12月12日，美洲银行宣布准备减持中国建设银行H股；12月20日，摩根斯坦利火速引入中投公司，给其注资50亿美元。美国商业银行出于对借款者背负的次级抵押贷款相关债务的担心，越来越不愿意贷出资金。这让银行同业拆款利率急剧上涨，令美联储试图降低企业和消费者贷款成本的努力受挫。在摩根斯坦利亚洲主席史蒂芬·罗奇看来，经历着次贷危机的美国经济正在陷入7年内第二次泡沫后衰退时期。而这一次的经济衰退将比世纪初那一次轻微的萎缩来得严重。只有较高利率的紧缩式货币才是美国打破那致命及无尽的资产泡沫链的惟一希望。欧美金融市场流动性不足，意味着2008年股市可能不再红火。“覆巢之下，焉有完卵”，欧美股市的不景气，必然会进一步影响到亚洲股市，香港、新加坡等资本市场的表现。海外上市实际上是“带刺的玫瑰”首先，海外上市成本高企，上市年费、入场费、境外中介机构手续费都比在内地上市高得多。其次，海外发行市盈率低，通常不超过15倍；而内地新股发行市盈率则平均高达30倍。第三，在海外二板市场上市，转板非常困难，再融资也很困难。第四，由于美国对上市公司采取严刑峻法，2002年通过的《萨班斯法案》加大对违法行为的打击力度、增加公司实施内部控制的成本，导致外国公司视赴美上市为畏途。第五，集体诉讼如达摩克斯之剑，随时准备落下。2007年，在美国上市的江西赛维、巨人网络、分众传媒、侨兴环球、新华财经等公司都遭遇过集体诉讼威胁，集体诉讼旷日持久，最终大都以赔钱了结。团