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正文摘录:

着政府指导银行控制贷款并未达到减缓投资增长的目的。其结果是企业人(企业经理)从微观角度做他们认为合理的事情，而从宏观角度看，整合过程中，“过度”投资史无前例；近年来又出现了一种“非理性”的产业架构，即不断提升的资本密度伴随着劳动力过剩。记者：你介绍了对TFP增长有贡献(或负面影响)的因素，这些对中国的长期经济发展意味着什么?当前的经济高速发展能持续多久?对未来的改革政策又意义何在?王月魂：我们利用增长核算分析得出两种未来设想，用于发现和审视2006年至20IO年，以及2011年至2020年中国未来经济发展的关键问题。基本设想为当前趋势的延续，反之为进一步改革以完善结构失衡、市场畸形以及效率低下。在基本设想中，TFP增长的负而因素即政府行政费用可能会以年均0.15％速度继续增加，2006至2020年占GDP的份额等同于1999～2005年。最终消费占GDP的比例可能会继续下降，但幅度会低于以往。2000～2005年，消费占GDP的比例降幅为10.5％。而基本设想中2006～2020年的降幅可能达到10.O％。相反另一设想认为，2006～2010年政府行政费用不再增加，2011～2020年则会以年均0.1％的速度递减。该设想还认为，2006～20lO年消费占GDP的比例保持稳定，20ll～2020年则会增加到55％(目前为.400,‘)。两种设想结果的差异十。分明显。l5年的整体经济发展差异每年为2％～4％；或年均增长率为6％～8％及9％～lO％。事实卜，所有差异均来自TFP增长中政府行政费用及消费占GDP比例设想的差异。在基本设想中，TFP的增长有可能大幅下降，而另‘设想中，则以年均3％以上的速度增长。结论很明屁，如果TFI’能够保证在3％以上，那么中国经济就能够持续的高速增长。闳此需要降低政府行政费用，提高消费占GDP的比例。然而，上述两点仅为影响TFP增长的众多措施之一。记者：看来中国的发展正处在一个转折点上，虽然中国领导层过去一直致力于提高经济增长率，但在未来，他们需要保持经济可持续发展，应更多地关注经济增长的质量。你是否有针对性的建议呢?王月魂：TFP之所以重要，在于即便不再继续追加资本和劳动力，其他要素仍然能够促进经济增长。因为投入驱动型增长往往受制于回报减少的制约，但只要不断创新，TFP带来的经济增长就可以持续下去。推动中国TFP增长的因素包括私营经济的发展、城市化、外国直接投资和对外贸易、基础设施建设、教育、研发及政府行政开支。宏观上，我们可以围绕这几个方面来建言：第一，抑制高度投资及所带来的一系列问题通常被归咎于中国家庭的高储蓄率，然而事实并非如此。近年来中国的家庭储蓄率已从20世纪90年代初占国民储蓄的53％下降到2005年的40％，而家庭可支配收入占GDP的比例从20世纪90年代初的651％下降到2005年的56％；而家庭总消费占GDP的比例却从20世纪90年代初的45％下降到2006年的38％。国民储蓄的增加则来自于政府及企业储蓄。尽管政府对农村地区的健康、教育、社会福利、转移支付的支出增加.由于税收的增加超过支出增长，政府的储蓄还是略有增加。国民收入增长的最大来源是企业存款的增加。从20世纪90年代中期的28％j二升到2005年的40％以上。如前所述，企业的健康发展、利润增加使得企业存款增加。然而有几个制度因素造成了企业的高额储蓄用于高额(甚至过度)投资：一是中国的国有企业不会给企业所有者，也就是国家分红。所有税后利润均保留成为企业储蓄。该制度建于20nterrlatior3aIFirlar“lCing世纪80年代，当时的国企均为亏损企业，无从谈起如何处置根本不存在的赢利。近年来随着越来越多的企业赢利，旧的制度意味着企业保留有高额收入。国企经理担心政府某一天会宣布部分收入归政府所有，所以他们尽可能将收入做投资，扩大再生产(无论需要还是不需要)，或者将资产投入不相关的核心业务(例如，近年来的股票市场)。_I是从事资源产业的国企无需为冒险负责，也不需要与国家分享因价格上涨带来的收入。国企近年来收入提高，储蓄也随之增加；从而投资加大。国企还享受优先办理银行贷款。如果他们需要借贷投资，负实际利率也就意味着任何一个投资的企业最低内部收益率非常荒谬。综合这几个因素，过度投资的原因不仅仅在于常说的高额储蓄本身。成功抑制中国的过度投资需要调整国企的管理，抑制管理层的不正当投资，通过允许商业利率市场化来提高投资最低收益率。总而言之，这些改革措施可使中国的资本分配更加有效，从而推动未来TFP的增长。第二，抑制对出口的依赖。中国的总贸易额约占GDP的’70~／0，其巨大的贸易顺差表明贸易还在增长。如前所述，过度投资是中国对出口依赖增加的主要因素产能不能完全被国内需求所吸收，却越来越依赖于全球需求。为了在竞争中取胜并赢得全球市场份额，中国的出口商一直在提高产品的资本及技术强度，以求快速形成高附加值。巾国的劳动力过剩，农村还普遍存在就业不足，造成产业结构与中国的竞争优势更加失衡。中国的出几依赖部分是因为中美之间所谓的“国际不平衡”，中国的贸易顺差相对于美国的贸易逆差；同时也是储蓄／投资与消费间不平衡的一部分。抑制中国过度投资的改革措施同时也希望减少中国对出口的依赖。许多出口补贴已经被削减甚至完令取消。更多的资源密集型及污染行业已经被锁定并取消出口补贴。降低中国产品的资本20081目％№女45