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正文摘录:

上升，由2000年的1.357上升为2006年的1.65，进而到2007年9月增长为2.367。其结果必然造成货币供应量过多，带来通货膨胀。三是银行体系资金过多。2000～2006年，银行人民币存款增长比贷款增长平均高4个百分点。银行存贷款增速的差异导致存贷款差额不断扩大，虽然2007年股市吸引了一部分资金，但银行体系资金仍然很充裕。截至2007年9月末，银行存贷款差额高达l2.40万亿元。这表明银行可运用的资金规模相当大，大量资金滞留于银行间市场。为了收缩银根，央行采取了多种政策工具，例如加大运用储备准备金的力度，仅2007年1月至11月提高准备金率次数达到9次之多，累计准备金率达到l3.5％，创历史最高水平，但市场资金仍然充裕，信贷冲动压力仍然很火。具体数据如表2(见前页)所示。银行间充裕的流动性加大了货币调控操作的难度，直接影响宏观调控的灵活性和有效性。这就是为什么银行间市场资金拆借利率水平较低的原因。四是房地产投资增长过快。2000～2006年，中国房地产投资年均增20％以上，呈现快速增长的势头。同时，由于资金量较大，对房屋的需求表现的更为旺盛，造成房屋销售价格也快速上涨，2000～2006年全国房屋销售价格累计上涨r38.3％。其中部分城市房价涨幅明显偏高，2000～2005年，宁波、上海、青岛和杭州房屋销售价格累计涨幅分别达到85.9％、68.7％、6890和54.3％。尽管2006年以来，政府出台了一系列限制房价过快上涨的措施，但房价上涨的势头依然不减，2007年9月，全国房屋销售价格涨幅为8.9％，其中北海、深圳、北京、广卅『的涨幅分别高达l5.9％、20.5％、l3.3％和7.2％。五是股票市场涨幅过快。2OO6年，中国股票市场指数呈现持续大幅度上扬的态势，上证综合指数由1161.1点E升至2675.5点，上涨了130.4％；深证综合指数由278.8点上升至550.59点，卜涨了97.5％。2007年，股票市场价格指数继续快速上涨。截至2007年9月底，上证综合指数和深证综合指数分别为5552.3和1532.67，比年初上涨了l07.5％、178.4％。进入2007年底，股市出现激烈震荡，仅】1月跌1038点，这种过山车似的走势，对普通投资者产生巨大的冲击。股市的旺盛和波动，除与股权分置改革顺利实施、经济持续快速增长有关外，流动性过剩也起了推波助澜的作用。在股市高速膨胀的过程中，上市公司非主营利润占总利润的比重由2000年的13％上升到30％以上，这一指标远高于成熟市场。上市公司交叉持股的比例达到75％以上，使股权结构变得复杂微妙，连锁问题更加突出，将本来已经偏高的共性风险进一步放大。总之，对外贸易顺差偏大和外汇储备过多，必然增加通货膨胀压力；货币供应过多和银行体系资金过多，容易造成资金泛滥；房地产价格和股票指数持续上扬，容易产生资产价格泡沫，引发金融危机。10年变迁，既有发展.也有不利因素经历亚洲金融危机后l0年的变迁，世界经济和国际金融出现了一些新特点，表现为：产业结构调整明显加快，经济格局出现新的组合，国际贸易物流、资金流、信息流明显加快，混合金融业务成为主流，全球化趋势势不可挡。但在世界经济格局重新组合的过程中，也存在不利的因素：发展中国家经济增长方式没有发生根本变化，不平等的国际贸易关系依然存在，南北技术差异、体制差异和财富差异没有质的变化，亚洲经济依然存在风险。这些情况应该看作中国金融ntel’rlatiorlaIFirlarICing风险外部因素。从内部看，中国自身的情况在10年中取得了一定成绩，也有许多现实问题。成绩主要表现在：中国获得又一个lO年持续稳定的增长，成功加入wTO，经济发展战略进一步完善，市场建设和经济体制建设取得新进展。同时，中国在发展过程中的现实问题是：国企改革的任务仍很艰难，金融体制结构性缺陷仍然严重，贫富差距进一步拉大，产业政策、货币政策和财政政策协调难度加大。金融危机的隐患值得高度关注综合9个方面的经济特征分析，我们可以得出如下基本结论：一一是中国经济和金融形势总体是健康的，但通货膨胀呈上窜之势，国家收支不平衡矛盾加剧，流动性风险隐患不可忽视；二是GDP、产业结构、中央财政盈余情况等指标与亚洲国家金融风暴前的表征比较，有许多相似之处，并隐存了更为复杂的问题；三是贸易顺差偏高，对经济稳定发展的影响越来越大；四是市场资金严重泛滥，境外对中国房地产投资和证券投资规模继续扩大，房价和股价持续高涨过快；五是上市公司交叉持股严重，股市目前尚未起到合理配置资源的作用，反而刺激了市民的投机心理，加剧l『收入差距，增添了不稳定因素。目前的股市是一个不完善的、有问题的股市。继续涨则可能进一步20081目％№女39