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正文摘录:

封面故事CO—E矗ST0矗Y30N(DVEMBER20.2007商务同刊1810亿美元的回报，这些资金大大减少了国家和社会在提供各种公共服务方面的压力。”施瓦茨曼说。最好的时代，最坏的时代2007年注定将被在PE行业史上写下重要一页，这个不到30岁的年轻行业在这一年一改低调神秘的姿态，步入历史舞台的聚光灯下，然后被非议和责难所包围。如果它继续延续火箭般的发展速度，这一年会是它成长途中炼狱的一年，如果它就此没落，人们也将会追溯到2007年。除了“上市”冲动，今年的PE收购案可谓梅花间竹。2月初，黑石以：390亿美元收购美国最大的商用物业信托公司：EOP；2月底，KKR和TPG以450亿美元收购德州最大电力公司Txu，刷新黑石刚刚创造的史上最大额PE交易；5月，Cer'bet惦资本74亿美元收购克莱斯勒集团；7月3日，黑石宣布以260亿美元收购美国第二大连锁酒店集团希尔顿酒店全部股份。然而，美国《时代》周刊却于7月刊文质疑“PE行业是否已到顶点”，该文认为，近几个月PE们频繁的收购，可以看作是PE正在与时间赛跑。“他们需要在杠杆收购(LBO)的窗口关闭之前拿下更多的单子，而在华尔街看来，这一天马上就会到来。”《时代》周刊认为，这正是F0rtress、黑石等纷纷谋求上市的主要原因之一。更加明显的征候，是PE们在一些大的并购交易中恶意竞价、相互搅局或“第三者插足”。这样的情形今年频有发生，比如在对(3enesisHealthcare公司的竞争中，Filmor0资本就坏了Formation资本的好事；The包括Starwood和WaltonStreetCapital在内的几家PE今年早些时候加入了沃那多房地产公司(、Totnado：Reary)组织竞购团，与黑石公开竞标，最终迫使黑石把收购价从每股48.50美元提高到每股55.50美元另一桩跳票的交易是阿渡罗旗下一只基金卷入对物流公司EGI_.的竞标战，使得EGL.的股价涨了50％，收购方不得不多掏了7.5亿多美元。过去，这种场面在“私人股权俱乐部”里相当罕见。PE之间在并购中相互挖墙脚，传统上被认为是一种“失礼”。“在私人股权行业素来有不相互撬票的不成文约定，可以说是‘绅士约定’。”著名的并购研究咨询公司ISS主管杨(chrisYoung)说。在PE行业历史上，也有过两大PE财团竞购的情形，比如去年9月竟购芯片商飞思卡尔(Freescale)，由黑石、凯雷、德州太平洋等对阵贝恩、KKR和银湖等，最终前者以176亿美元胜出。但正在进行中的交易被半路杀出的第三者插足的情形，往常一般只发生在有战略投资者加入竞标的情况下。比如惠而浦公司针对海尔竞购美泰，或美国建材公司(B1lildingMaterials)半路杀出，导致凯雷集团对建材制造商Elkcorp的收购流产。今年PE们开始打破“潜规则”，分析人士认为，原因是全球流动性过剩使去年PE行业融资额达到2000亿美元，PE们必须马不停蹄的搜寻一个接一个猎物。“每一家卖方都面对很多买方。”杠杆收购领域著名的律师事务所wLRK合伙人安德鲁说，随着收购标的越来越稀缺，PE间相互撬票会越来越频繁的发生。显然，这是PE的好时代，一些业界观察家认为，低利率和信用衍生产品的泛滥催生了大量的廉价流动性，为私人股权行业提供了燃料和基石。同时，越来越多的上市公司厌倦了在证券市场的聚光灯下接受炙烤，他们的股东愿意把公司卖给PE。两方面因素推