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正文摘录:

FEATURES特写3com收购案的资本逻辑，以及其幕后主角在中国的低调布局文本刊记者罗燕2005年以来，坊间喜欢将私人资本运营公司称为“华尔街的新国王”。这一加冕之词，除了因为它们正在成为资本汇集的中心，更因为，短时间很难有其他投资方式像PE一样富有想象力、颠覆性和极高的回报。大约也是2()(]5年以来，“国王”们陆续进入中国，虽然同样时有争议，却少惊喜。已成业界共识，广阔的中国市场目前还能提供一些地表之上的金矿：制造业可以进一步优化成本、开拓海外市场，而消费类产品市场刚刚开始兴起。换句话说，在这样一个大环境下，取得投资回报所需要的并非创造力，而是勤奋与精明。从这个意义上，2∞7年9月底的收购3Com，是一桩真正标志性的交易。虽然近乎本能的，绝大多数中国人早巳将收购3C0m与华为的国际化跃进画上了等号，但这次交易还可以从另外一个角度读解，即私人资本运营公司的角度。如果尊重账面上的权益关系——收购之后，华为仅占其16.5％的股权，贝恩76g龋艋mmENEuR∞M5投资则拥有另外83.5％——它便在三个层面上是富有开创性的：其一，它是一名身居中国的投资者发起的，对于美国明星公司的收购；其二，中国公司华为在交易中扮演了“杠杆”，它既赋予了交易的现实性，又为3C0m未来的国际化留下伏笔；其三，当美国PE业受到次级债风波影响而融资为难，贝恩此次以中国概念为支撑，获得了来自汇丰、中行和f夺花旗(香港)的融资。所谓开创性，是这三点在未来都是可复制的。“漂亮交易”这次随3Com收购一起浮出水面的，还有贝恩投资的董事总经理竺稼。自从放下摩根士丹利中国区CEO的职位，竺已经淡出大众视野两年。可以说，这是主导建行上市以来，他最新的代表作品。对此转型之作，竺在摩根士丹利时期的同事、华兴资本创始人包凡评价称：“3C0m这个案子，做得非常漂亮。”漂亮是指，在美国PE业高度竞争的今天，竺和贝恩找到了一个竞争对手想不到，更难做到的收购机会。2c)。7年10月中旬，在大连与《环球企业家*长谈的竺季认，因为有华为的参与，此次收购3Com过程中，几乎没有遇到其他财务投资者的竞争。华为之于3C0m的价值，是任何局外人也能一目了然的：现在，3Com最有价值的资产是早年与华为合资成立的华3。而在华3想实现价值最大化，就需要在它最主要的市场中国，与华为实现紧密互动。但外界难以估量的是，拉华为入场