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正文摘录:

融资实务市年费，把文件提呈给交易所审阅时也必须付审阅费。但是新加坡上市费用比香港上市费用要低，加之其对中国中小企业优惠政策，所以新加坡的创业板比较适合中国中小企业上市。但是新加坡市场对上市企业有明显的行业倾向性。从2007年的数据表明，新加坡创业板比较倾向于制造业和食品业。相反，高科技类的企业在新加坡市场并不受欢迎。截至2007年7月12日，中国内地在新加坡上市的企业ll8家。缺点是发行市盈率较低，通常小于10倍，而且交投清淡。在新加坡上市的大型国企比较少。美国作为世界第一的证券交易中心，美国的证券市场具有多层次、多样化特征，按是否在交易大厅内进行有组织的竞价交易，分为交易所和场外交易两个类别。交易所又分为全国性和地方性两种。场外交易又称为柜台交易(简称OTC)，没有固定的交易场所，使那些达不到在交易所挂牌交易标准的公司股票，在店头柜台进行交易流通。现在OTC市场也分为全国性市场和“柜台交易公告栏”(简称OTCBB)以及粉红单市场(p…ksheets)等。证券交易所是证券市场按照传统的交易方式发展而来的，交易者在交易大厅内采取竞价方式，面对面进行交易的证券交易场所，是一种拍卖市场(auctl‘013【markel.)。柜台交易则是一种经纪人市场(deal~jr’smai’ket)。在这里交易的股票由“做市商”(marketmaker)分别报出买价和卖价，投资者都是在与“做市商”进行交易，做市商靠买卖价差赚钱。美国1968年建立起全国联网的柜台间市场自动报价系统，从而取代了过去那种分散的、缺乏透明度的柜台交易，并将该系统命名为“全国证券经纪商协会自动报价系统”(简称NAsDAQ)，NAsDAQ本身是一个无形的(没有固定交易大厅)的市场，不叫交易所，其交易也没有竞价过程。每个做市商在4420079Ⅲ际融资电子报价系统上都各自报出自己所做市的每只股票的买价和卖价，再由电子系统形成最优成交价报出。美国证券交易按照上市标准和交易量的火小可分为4个层次：第一层次包括纽约证券交易所(简称NYSE)和美国证券交易所(简称AMEX)为代表的全国性股票交易所，发行上市条件要求高；第二层次为NAS[)AC)，上市条件相对较宽松，经过多年的努力，NASDAQ现在已经可以和NYSE分庭抗礼。NAS[)AQ又依公司规模等条件分为两部分，一部分由NASI-)AQ中最优秀的公司组成，成为“NAsI)AGj全国市场”，英特尔、I)EL，L、雅虎、微软等著名公司都在该板挂牌交易。其余的公司则在“NASE)AC)小型资本市场”板上挂牌交易；第三层次是地方性的证券交易所，包括芝加哥、费城、太平洋、波士顿、辛辛那提和国际交易所；第四个层次为交易未上市的股票的0TC市场，分为OTCBB、粉红单以及地方性的柜台交易市场。1990年6月，为了加强OTc市场的透明度和交易的便利性，美国征券交易委员会根据Ⅸ低价股改革法案》强令要求NASDAQ为既达不到NAsDAQ全国市场上市标准，也达不到NAsDAQ小型资本市场上市标准的其他OTC股票开设了OTCBB电子公告板。NASDAQ股票市场与OTCBB和粉红单市场的最大区别为两点：一是0TcBB和粉红单市场只是一个股票报价系统，不提供自动交易撮合，也不具有自动交易执行系统；而NASDAQ是…家上市服务机构，具有自动交易执行系统。是OTCBB和粉红单市场没有上市标准，按照有关规定进行登记后就可以报价；而NAsDAQ有着严格的上市标准和维持上市标准，否则将被摘牌。国内企业通过买壳在美国上市的壳资源主要来自0TcBB，本文则主要探讨IP0情形，不讨沦借壳上市情形。外国公司主要通过发行美国存托凭证(ADR)的方式实现在美国上市。在美国上市交易的ADR的规模从1992年43亿股($1250亿美元)上升到2004年401亿股($8770亿美元)。ADR可以划分为4个级别，对应地有不同的监管要求(见下表)。截止到2007年7月12日，在美国NYsE上市的中国企业有3l家；在NASDAQ上市的中国企业有47家。值得注意的是，由于竞争的剧烈，纽约证券交易所已经降低上市要求，例如，2005年无锡尚德开始准备在NASDAQ上市，但是最终却转向NYSE；很显然，由于.2002年的《萨班斯法案》给纽交所带来了不小的负面影响，2006年，中国银行、_[商银行等巨无霸公司的IP0都因为害怕美