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正文摘录:

的美国证交所流失了大量的上市资源，而大西洋彼岸的伦敦证交所则后来居上，成为吸引中国企业上市最多的海外交易所之一。伦敦板市场(AIM)2006年吸引了28家中国公司上市，使在此上市的中国公司数量达到了46家。AIM表示，预计今年将在伦敦上市的中国公司数量与去年差不多。目前在该交易所上市的中国内地企业已超过60家，到年底有望突破100家，为此，伦交所正积极准备设立专门的“中国指数”。今年3月30日，德国交易所迎来了第一家中国内地上市企业一一山东工友集团。紧接着是日本，随着有线电视节目提供商亚洲传媒公司(AIsAMEDIA)(北京宽视网络)4月26日在东证所正式挂牌交易，日本终于实现了中国企业上市的“零突破”。而韩国证交所也在6月1日正式批准中国华丰纺织国际集团有限公司的上市申请，由此，已在香港上市的华丰纺织(0364.HK)也一举成为首家登陆韩国的外企。据港交所统计，今年1～5月底，在香港联交所主板上市的H股公司与红筹公司筹资总额已达600多亿港元。从2007年6月下旬开始，香港迎来新股上市又一波热潮，在持续的一个月内便有15只新股集中招股，总筹资额可能超过360亿港元，其中有9家上市公司为内地企业，包括像复星、中国高速传动等重磅股。选择上市所在国应考虑的因素1.会计准则的影响。很显然，如果上市地的会计准则质量较高，则意味着会计信息透明、可信度高，投资者将可大大降低监督成本，可以提升股价水平。但是，从会计准则要求低的国家到要求高的国家，将面临较多的转换成本。2.法律影响。世界上的法律体系可简单分为两大类，第一是大陆法体系，以欧洲夫陆国家中的法国、德国、意大利为代表，向外延伸到日本、中国台湾、中国大陆、拉丁美洲等地；第二类是海洋法体系，以英国、美国为代表，向外延伸到英联邦国家。大陆法体系注重成文法，海洋法体系注重习惯法，学者们研究认为，英美国家在投资者保护方面比大陆法国家做得要好，这也就导致英美国家的股票市场更发达。美国早在1933、1934年就分别颁布了《证券法*和《证券交易法》，监管严格，而且辅助的法律制度也很多，例如“集体诉讼”和“举证责任倒置”等，2003年中国人寿公司在美国刚上市，就遭到美国投资者“集体诉讼”，官司打了几年，最终赔钱了事。2002年美国出台《萨班斯法案》，对上市公司采用严刑峻罚，导致很多公司选择从美国退市或转到其他交易所上市。例如全球最大的IPO项目，募集资金220亿美元的中国工行就没有选择美国而选择香港上市。3.文化因素。在确定海外上市地点时，大多数公司更愿意选择到与本国文化背景类似的国家去上市，这样可以减少沟通成本。通常将文化类似的国家划分为如下几类：德国、奥地利、荷兰、瑞士作为一组；比利时、法国、意大利、西班牙作为一组；英国、nterrlatiorlalFirlal。ICing美国作为一组。在这些组内，语言、文化传统、价值观念都比较靠近。很显然，中国内地企业比较倾向到香港上市，也是因为两地的文化传统相同。4.开展海外业务的需要。在经济发达大国中声誉卓著的交易所成功上市，本身就是证明公司资质的好广告。如果打算在该国开展经营活动，例如并购，则在该国上市是参与并购的前提条件。选择交易所应考虑的因素1.选择主板还是二板市场(创业板)。通常，主板市场上市条件比较苛刻，对公司的资产规模、盈利能力、经营年限等都有很多限制，所以，一般中小企业望尘莫及。但是，大公司都是从小公司成长起来的，例如在美国NASDAQ上市的微软、英特尔等经营非常成功。由于NAsDAQ的成功，20世纪90年代日本、德国、英国、新加坡、香港都创办了上市要求比较低的二板(创业板)市场，lO年来，除了英国的AIM比较成功外，其余的运营都不理想，交投清淡。小公司可以选择到这些二板市场上市。2.流动性。所谓流动性，通俗地说，就是能否快速变现股票以及以尽可能小的成本来变现。通常可用换手率和买卖价差来衡量。换手率越高，买卖价差越低表明流动性越好。通常，在流动性较差的交易所内上市的公司更愿意到流动性好的交易所交叉上市，这样可以降低资本成本。3.股票市场规模。股票市场规模可以通过在该交易所上市的公司数和流通市值来进行考察。很显然，股票市场规模越大，吸引大盘股的能力就越强。前几年，我国的一些大盘股不得不到境外上市的一个主要原因在于境内股票市场规模太小，浅水养不活大鱼。4.分析师的关注。到境外上市必须关注当地分析师队伍的素质。这可以通过证券行业分析师的人数、学历、20079国际融资41