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正文摘录:

豳焦点话题分析中国股市成长的外部环境当很多人为上证指数冲上50OO点而欢呼雀跃时，是否认真思考过这一轮牛市是否是真正健康的。当不少兴奋的证券分析师和散户热切盼望着未来一年突破万点大关时，是否思考过如此亢奋的市场预期难道真能换来实际的经济增长?对此，笔者却有几分担忧，为了更深入地分析未来大市的基础，笔者将借用渣打银行等外资金融机构的原文分析报告，阐述中国股票市场的成长环境xotericcauseandvaIuecreation…·BasisofChinastockmarket中国股市的基础2020079目％融☆外部原因与价值创造热钱争论愈演热烈渣打银行2006年4月有关热钱的研究报告发表后引起了各方的广泛关注与讨论，随后渣打银行对其中一些观点做出最新回应。渣打银行认为中国的外贸顺差大部分都是真实的，尽管有部分热钱借道贸易混入。巨大的外贸顺差缘于中国经济结构深层次的原因，而这种经济结构的调整需历经数年，因此，外部收支的失衡是中国政府在今后需要面对的难题。渣打银行将2007年中国的商品贸易顺差的预期调高为3700亿美元，并认为与2006年2180亿美元的商品贸易顺差相比，今年中国外部收支的失衡状况将加剧六成。2006年4月，渣打银行发表报告，论证中国的巨额贸易顺差中隐藏着惊人的热钱流入。在此报告中，通过对比中国及其贸易伙伴的贸易数据，并对相关因素进行调整后发现，自2003本刊记者天勤年年中以来，中国新增的贸易顺差高于贸易伙伴的相应数据。此外，在华的外商投资企业自那时起突然获得大量贸易顺差，之前它们经历了多年的逆差，发生如此巨大转变的原因之一在于部分外商投资企业从过去的低估出口转变为虚报出口。在报告中，粗略估计此类热钱的规模大约在650亿美元，而同期中国总贸易顺差为1140亿美元。报告谨慎地强调这一粗略估计的各种前提假设及存在的问题，并热忱欢迎学者和机构发表真知灼见。自此，关于热钱的争论愈演愈烈，尤其是，它已从我们本该讨论的核心层面抽身出来，演变成其他的什么。对于热钱现象的一种解释认为，中国本身不存在人民币升值的理由，因为所有的升值压力都是来自短期投机，只有人民币升值，这些短期投机行为才能获得回报。渣打深信这是一种认识上的误区。人民币汇率灵活性的增加将有利于中国，而不是伤害中国。