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正文摘录:

和国外进口产品竞争较为激烈，人民币升值会导致国外进口产品以人民币报价下降，从而使本国产品的竞争力下降，并进而影响到这些行业的盈利水平。从资产负债定价效应来看，航空业等行业由于有较多的外汇负债(特别是美元负债)，人民币升值将给这些行业带来明显收益。就行业而言，人民币升值的影响具体如下：1.航空业航空业是外币负债最集中的行业，航空公司有大量的航空器材融资租赁负债，人民币升值后每年需支付利息费用和本金将减少。另外，人民币升值会导致航油、航材的成本相应下降。以南方航空公司为例，其资产负债率基本维持在70％左右，经测算人民币每升值1％，公司毛利率将提高0.5％，产生的汇兑收益折合每股收益0.026元。2.房地产行业人民币升值将全面提升国内地产价值，对房地产价格构成长期利好，大量的国内外投机资金将通过各种渠道进入国内房地产市场，最终导致房地产价格上扬。商业地产开发商和商业地产重估概念的零售业公司，将充分享受到人民币持续升值预期的利好。3.造纸业我国造纸行业中的纸浆成本占70％，而纸浆的.38~A-是进口的，主要包括进口木浆、进口非纸浆、进口废纸等，用汇量居国内行业第三位。此次汇率调整将直接降低生产成本，提升行业盈利水平。但同时也会使进口成品纸变得便宜，有可能对国内企业形成一定的冲击。4.化纤行业化纤产品市场主要位于国内，产品价格由国内定价，而PTA等化纤原料50％以上需要进口，且PTA等原料占化纤产品成本的比例在60％以上。同样，塑料制品价格同样由国内定价，而PVC等化纤原料40~／,a以上需要进口，PVC等原料占化纤产品成本的比例在70％以上。因此，人民币升值将较大程度降低化纤和塑料行业的生产成本，从而使行业利润有一定幅度的提升。5.石化行业我国石化行业出口主要集中在产品附加值较低的尿素、纯碱、烧碱、磷肥、硫酸镁、碳酸钠等基本化工产品上，进口主要集中在技术和资金密集型产品。人民币升值有利于降低国外进口技术和资金密集型产品的价格，从而减少进口成本，但也会对国内这些产品的生产形成冲击。由于对我国对传统化工产业非关税壁垒的保护，大大减轻了这种负面影响，使石化行业整体呈现利好。6.钢铁业人民币升值对钢铁行业的最大利益在于降低钢铁行业的采购成本。目前40％左右的铁矿石依赖进口，而以铁矿石为主的原料占钢材成本的30％～40％。受益的上市公司主要包括宝钢、武钢、马钢、济钢、南钢等以进口铁矿石为主要原料的公司，这些公司7O％的铁矿石需要从国外进口，其他如鞍钢、新钢钒等以自有矿山为主的公司，则影响较小。需注意的是，升值将提高以外币计价和降低以本币计价的钢材价格，使钢铁行业出口减少、进口增加，导致行业供大于求的局面恶化。7.旅游业人民币升值将提高居民出境旅游消费的能力，使有出境游资格的旅行社从中受益。同时，外国游客入境旅游变得相对昂贵.这对国内的旅游景点类公司显然不利。8.汽车业目前，我国汽车的底盘、大马力发动机、变速箱等关键部件及配套零部件大多从欧洲和日本进口，而汽车产品出口极少，人民币升值对以散件组装和关键件需要进口的我国汽车业来说是个利好，有助于降低汽车的生产成本。但升值后，国外进口车的价格下降，从而将加快国内汽车的降价nter_rlatiorlalFirlar“ICing速度，对幼年的中国汽车行业形成冲击。9.银行业人民币升值将对银行的汇兑损益、资本充足率和实体经济产生影响。银行的净外币头寸越多，人民币升值对汇兑损益、资本充足率进而银行利润的影响也越大。人民币升值对实体经济的影响可能是最大的问题，一旦实体经济不能经受人民币升值所带来的冲击，短期内银行坏账就会上升，从而影响金融体系的稳健运行。10.纺织服装业我国是第一大纺织出口国，纺织服装的出口率为50~／j～60~／(·，由于下游谈判能力较弱，出口获利能力低，人民币升值对纺织行业有较大的负面影响。据研究，人民币每升值1％，纺织行业销售利润率下降2％～6％，如果人民币升值5％～lO％，纺织行业利润率将下降lO％～60~／j。同理，出口依存度较高的服装行业受损也非常严重。结论短期内，人民币汇率“小步快走”形成的升值预期将吸引国内外大量投机资金进入股市，使A股市场呈现利好。中期内，人民币升值的资金成本效应、价格效应和资产负债定价效应将改变不同行业不同企业的经营业绩，从而使各股表现冷暧不均。长期来看，人民币升值到位后，国内外投机资金将迅速撤出股市，如果再加上国际金融巨鳄的恶意炒作，很可能使股市崩盘，对中国经济带来灾难性的后果。金融当局应加强对境内资金的疏导和境外游资的监管，将股市泡沫控制在合理的范围内。需要注意的是，股市行情的变动除了受人民币升值的影响外，还受国家宏观经济形势、财政政策和货币政策的调控力度、投资者信心等诸多因素的影响，因此投资者在进行证券组合时应全面分析、综合考虑，以做出正确的投资决策。固20079围际融资19