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正文摘录:

货币掉期，一类是利率掉期。货币掉期是国际外汇市场上常用的一种规避汇率风险的手段。客户按约定的即期汇率和起息日进行本币和外汇的转换，并按约定的远期汇率和起息日进行反方向转换的业务。简单地说它的操作就是锁定远期外汇汇率，今天正着做一手，一定时间以后再反着做一手，不管这段时间外币和人民币汇率有多大变动，都把风险固定，然后安排操作。例如：央行用50亿美元从商业银行手中“换入”约z$oo亿元人民币。而在一年到期以后，央行再按照事先确定的货币掉期价格用人民币从商业银行手中回购50亿美元。对1=企业来讲，利用银行的货币掉期工具，可以增强企业财务的安全系数，极大地降低风险，若是不做掉期的话，一旦出现风险，后果就很难预料r。利率掉期是交易双方将同种货币不同利率形式的资产或者债务相互交换，通常是浮动利率转换成固定利率，固定利率转换成浮动利率，或者一种形式的浮动利率转换成另一种形式的浮动利率。它是一项常用的债务保值工具，用于管理中长期债务风险，一般不伴随本金的交换。掉期交易与期货、期权交易一样，是近年来发展迅猛的金融衍生产品之一，在国外，利率掉期已经风风火火了几十年，已成为国际金融机构规避汇率风险和利率风险的重要工具。掉期是金融工具中应用最，。‘泛的一个，国际上1985年成立了国际掉期与衍生工具协会(IS[)A)，实行统一的规范管理协调。目前，我国的中国银行、中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行等国内大型金融机构均是国际掉期与衍生工具协会(IS[)A)的会员机构。我希望有更多的企业能够了解这个金融衍生工具，能利用这个工具保护企业的财产，减少风险，降低融资成本。利率掉期业务近几年在全球发展更为迅猛，已成为国际金融市场最大的业务之一。国际掉期和衍生工具协会数据显示，利率掉期未到期的名义总额已从1998年的36万亿美元，上升到2004年6月约127万亿美元。同期的日均掉期交易量也从l550亿美元增加到6110亿美元(根据国家统计局和世界银行数据)。现在中国金融逐渐放开了，那么就要把中国的金融体系纳入到国际金融市场当中去。记者：尽管这个金融衍生品已经在国际市场发展了几十年，但是，不少国内企业的老总、财务总监并不太清楚掉期能给企业带来的实实在在的好处，您能否从实际操作层面，谈一下货币和利率风险，以及掉期究竟能给企业带来哪些好处?欧阳敬东：企业在经营过程中，通常会面临5种风险，一是市场风险，二是信用风险，三是法律合同风险，四是内部经营管理风险，五是流动性风险。在这5种风险来源中，市场风险是最主要的风险，其中包括利率风险和汇率风险。利率风险的构成是由于市场利率的波动导致的未来偿债成本绝对地或相对地增加，表现为末来浮动利率上升带动公司浮动利率债务偿债成本上升；若选择固定利率，当未来市场利率下降时，偿债成本相对上升。构成汇率风险的主要来源是进出口合同项下结算货币的汇率风险，以及债务项下借款货币与还款来源货币不一致导致的汇率风险。它的风险表现为企业财务净现金流量不可预测，有可能导致未来支出增加或者收入减少。货币掉期能给企、№客户带来的实际好处包括这么几方面：一是期中利息互换和期末本金互换所使用的汇率与期初相同；二是掉期的本息收入刚好用于原贷款本息的归还；三是掉期后的本息支出如同按新币种的借款，从而避免了汇率风险；四是原贷款协议所约定的债权债务关系未被更改或取消。它的特点表现为：期初可以没有本金交换；互换所使用的汇率可以是市场即期汇率，也可以由交易双方约定汇率，但使用的汇率不同将影响利率水平；客户的利息支出町选择浮动利率或固定利率。利率掉期给客户带来的实际好处包括这么三方面：一是掉期利息收入能有nterrlatiorlaIFir3arICing效的弥补原贷款利息支出，为企业节省了财务成本；二、在人民币利率不断升高的现状下，利率掉期能够缓解加息所带来的压力；三是原贷款协议所约定的欧阳敬东先生在华尔街有超过十年的不同领域的全球工作经验，他曾在JP摩根纽约分行担任按揭抵押证券(～IBS)交易员和期权交易主管，与大部分全球大银行进行交易；亚洲金融危机期间他在BearStea~ns纽约分行和香港分行负责亚洲可转换债交易，期间他为Beai‘Stearns创造了可观的效益；他还曾在荷兰行业银行(ING)从事固定收益产品结构设计工作。欧阳敬东先生在中国科技大学获得学士学位，在哥伦比亚大学商学院获得MBA硕士学位，在哥伦比亚工程学院获得科学硕士学位，在米西根大学获得经济学硕士学位，在清华大学获得管理学博士学位。AsiaAssetsL／mired(亚洲资产)是一家设立在香港的金融投资公司，在纽约、伦敦、北京设有分支机构，其业务重点是投资与投资银行。亚洲资产具有丰富的国内和国际资本市场经验，全面的行业知识。对中国国情有深入的理解和全球支持网络。亚洲资产致力于项目投资、风险投资、证券投资，并为客户提供高水平、高质量的投资银行服务。亚洲资产经营团队由美国华尔街、中国香港及大陆的金融、管理、财务等专业人士组成，其专长的领域包括项目投资、风险投资、证券投资、资产证券化、风险管理、企业资产重组、债券股权融资、兼并收购及资本运营创新等，团队中绝大多数成员均毕业于欧美著名学府、并曾在知名跨国金融企业中服务。20079吲际融话13