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正文摘录:

_翟本栏编辑：郭成林(E查童焦叁堕兰堕壁茎塑童垫堇型鞫JINRONG股市：坐I-财富的过L14车2007年6月，过山车般的行情如期而来。让我们简单地看一下行情走势，上证指数从5月31日的4109点一路跌跌宕宕地走到了6月29日的3820点.~，市场整体跌幅为573％.小幅微跌.然而振幅却高达22％。其间共有9根银线和13根阳线，6月5日大盘最深曾探底3404点，较前期最高点4335点整整下跌了近1000点，并且此次巨跌仅耗时5天.其间伴随近三成400多只股票连续五个跌停.这些都是非常令人惊恐的数字。我们可以分析得到以下两个结论。结论一政策面的朦胧意向仍成为了影响6月一7月行情的重要因素，在结构性调整行情中个股两极分化现象比较突出。在5月底印花税突然上调后大盘出现恐慌性下跌.虽然股指6月初跌破60日均线这一上升通道生命线后.引发了报复·性反弹.但整个市场的心态明显发生改变.宏观政策面的不明朗导致市场热情迅速降温.新股开户数持续减少，与此同时新基金发行在大盘快速反弹后也出现断档，在增量资金减少的同时市场存量资金开始抽逃，一些中低价绩差股更是出现连续跌停、短短一个月内跌幅超过50％的现象。市场的资金面也直接导致技术面上大盘在历史高位构筑双顶形态.虽然在指标股的拉抬下6月中旬上证50指数与深成指双双创出新高.但上证指数和深综指却在5月底历史高位止步不前.成份股创新高而综指没有创新高更显示出部分资金拉高指标股掩护出逃的迹象。进入6月下旬以来随着存量资金加速抽逃.大盘开始出现加速下跌.并在6月最后一个交易日将60日均线跌破，短线技术形态偏空。展望7月份的行情.政策面仍将是影响市场节奏的最关键因素.但我们认为出台重大影响的政策可能性不大.而行情走稳则需要政策面进一步明朗。目前影响市场的政策面主要体现在以下几个方面首先是利率政策.由于5月份物价指数大幅上涨.加息成为困扰市场的一个重要因素.我们认为随着利息税政策可能出现变化.相反加息的压力会减轻.如果6月份cPI指数低于市场预期.则加息的可能性比较小.7月中下旬利率政策因素将逐步明朗。第二则是特别国债的问题，由于155万亿特别国债对于回收基础货币、调节货币流动性过剩的影响非常大，市场对这一问题也比较敏感.但目前特别国债何时发、是否分批发。向谁发等一系列问题都不明朗.目前市场对这一问题反应过度当然在市场人气不振的过程中这种利空因素往往会被放大。第三是红筹股回归的问题，此前市场普遍认为大型红筹股回归将导致市场扩容.会对市场形成；中击.但由于红筹股回归同样需要发审.在中报披露之前上会的可能性不大(近期发审会密集发审很大程度上是部分公司要赶在中报之前上会.否则7月份以后上会的公司因为要编制中期报表可能会延后).因此红筹股回归可能要等到8月份开闸，而且管理层也会考虑到市场的承受能力.市场对于红筹股回归的担心也属于过激反应。第四则是股指期货的推出时机.目前股指期货的相关法律条款基本齐备，但股指期货推出的时机仍存在比较大的不确定性.这也将对未来市场的节奏产生重大影响。总体来看.7月份政策面真正构成重大冲击的利空并不存在.目前大盘的调整更多体现出一种技术调整下的心理安慰