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正文摘录:

_豳财经论坛美国那边已有了细化的规【lllJ，即，“了解自己客户”(KnOWyourcustomen规则。这是美国券商行、吐协会的规则。全美证券交易商协会的“公平守则*(FalrP珀ctlce)中规定：本协会会员向客户推荐购买，出售或交换任何证券的，如果这些客户披露了任何涉及其所持有的其他证券以及其财务状况和需求，该会员必须有合理根据相信其有关推荐适合该客户。什么意思?这段话很长，意思似乎很深奥。其实意思并不复杂，就是童叟无欺的意思，只不过是多了一些对券商网开一面的内容。比如，客广『必须披露了自己的相关情¨兕——不知者不为过：这里是过错责任，不是绝对责任——J.P.摩根必须真是知道退休基金的相关情况，而不是“应当”知道。“台理根据”一词大致也是这个意思：原告索赔举I正时必须说明，券商当时客观知道“合理根据”，而不是推断出券商当时有t观臆想。不过无论如何解释“了解自己客户”规则，只要J.P.摩根与4家退休基金直接进行交易，就难逃干系。此次J.P.摩根金融创新产品的问题，不仅是产品是否合适客户的问题，而且是以次充好，高价出售的问题。J.P.摩根很狡猾，没有直接向希腊那几家退休基金兜售债券，而是过了几道手：先南JP摩根发行债券，然后立即将其转卖给北方资产公司，北方资产公司又将债券卖给了一家德国公司。德国公司又把国债卖给希腊的一家经纪公司，这家经纪公司再将债券迅速卖给希腊的退休基金。J.P.摩根煞费苦心，就是要表明自己是远离最终客户的上家，与’F家之问发生的事情无关。美国券商有时也是微下着的。若非事先精心策划，精心安排，世上哪里来的这等巧俞?而且作为业内大虫，J.P摩根一定知道，欧元利率最近比较稳定，cMS债券的价格F跌，市场上经常以低于票面价值20％的价格成交。实事求是地蜕，耍弄机构投资者的勾当，券商早已经干过，J.P.摩根并非4220078目H触《始作俑者。橘县衍生产品基金有80亿美元的资产，而做美林这一单生意就损失丁15亿美元。美林产品中有许多和外汇挂钩的衍生产品，各路号家也弄不清它们到底是什么创新产品。当初上美林的当.也是因为基金管理人太贪。橘县的退休基金做衍生产品交易尝到了甜头，所畎决定豪赌一次。其他一些基金也看得眼红，共有180家的市政府单位的基金拿出一部分资金交给到橘县退休基金，请其代为下注。欲取之，必先予之——这是个浅显的道理，对大多数人l柬说.赌场和股市都是先赢后输，但人们经常被贪婪冲昏了头脑.机构投资者的理财高手也不例外。而只要机构投资者露出破绽，券商就会下手.毫不手软——机构投资者有钱，宰的就是机构投资者，J.P.摩根的创新国债产品就是为机构投资者所精心设计的。还是政府买单J.P摩根不肯认错，表面上很硬，但还是心虚的。J.P摩根已经表示，愿意购回这批债券。可见其心里有鬼，沓则为什么要慌慌张张地购叫债券?事关政府也是原因之一。遇到普通投资者的质疑或诉讼，美国券商一般都是死缠烂打，力图把对方拖死。也就是政府出面的时候，他们才稍稍有些收敛。但是希腊的4家退休基金不肯善罢甘休，J.P.摩根购回债券，但他们还是不满意，还要求J.P.摩根弥补损失——就是如果不买这些债券，这笔资金投资于其他项目可能得到的回报。JP摩根不干了，本来它就已经是忍痛割肉r，岂肯冉出血?券商从来就是赚别人的钱，轮到自己贴钱自然是百般不愿意。最后还是希腊政府出面，答应由其补差，各方才达成最后妥协。希腊政府不仅出血，而且劳1二部长已经丢了官位。美国政府不会直接出资为券商买单，但会以其他更为巧妙的方式援手。美国的司法制度就是对券商的最大关心和最大爱护。汪券玩得就是心跳，陷阱四布，时有欺诈，但也是个愿耆上钩的去处——多数中、小投资者明白这点。但中、小投资者总是赔钱.又看见券商总是赢家，难免怒从心头起，恶向胆边生。这就需要法官出来，凭借他们的道德权威和渊博知识，做耐性细致的思想工作。即便美国法院偶尔判普通投资暂胜诉，那也是在帮助券商，为他们平息民愤。当然.大多数案件中.法官是站在券商一边的。在瑞I：信贷诉比林(credltsulssevBⅢi11由案中，美国的人法官们挺身『『『『出，拦住投资者，不11：其借用反托拉斯法状告券商(投资暂认为，华尔街的金融寡头们已经构成了垄断)。斯通里丛诉科学亚特兰大也打到了美国最高法院。该案判决将决定，安然的投资者是否能够起诉造假丑闻巾那些与安然高管i良狈为奸、沆瀣一气的金融机构和中，广机构。法官发话之后，投资者也就只能到此为止，尽管他们可能仍然很不服气——迄今为止，美国法院和法官凭借其道德威望和智慧，仍然可以暂时平启、大部分尖锐的社会矛盾。但这样做是有巨大代价的：大量消耗法院和法官的道德威望。法官不可能所有案子判得都大家满意或比较满意，而日按照概率，案子判得越多.出错的可能性也就越大。但只蓦法官大多数案子判的有理.那么即便少数个案中他们不能以理服人，甚至是犯J’方向路线性错误，广大民众也能予以谅解，服从他们的判决——这就是法官的道德权威。不过道德威望这东西尽管足无形的，却并不是用之不竭的，用一点就会少一点。证券诉讼中道德威望用得太多.法官们就不得不使用历史上积攒起来的道德威望，就不得不挪用他们在其他|斥讼领域中所积攒起来的道德威望，弄的不好甚至会透支他们自己的道德威望。浪费道德威望是最大的犯罪。一个地方若是道德威望荡然无存，不仅是股市人妖颠倒，而且从环境到教育，也都是群魔乱舞，杀鸡取卯。皿