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正文摘录:

评述特别国债nternatjonaIFinancing发行特别国债是国家抑制货币流动性过剩、进行宏观调控的有力举措，其影响程度取决于发行的方式和节奏。对此，广大投资者要有清醒的认识，既不必一味恐慌，也不要盲目乐观nscramblethespecialT-Bondsamountingtrillio~I1.55解读1.55万亿特别国债6月29闩.十届全国人火常委会第二1八次会议决定批准发行1.55万亿元特别【刊责，向央行购买约!【】(】0亿美元外汇，用作组建国家外汇投资公司的资本金。这是l斗家继1998年发行2700亿元国债注资银行后再次通过发债的方式解决豆大金融问题，也是新中国成立以来发行的最大一笔围债。特别国债：“特别”在哪儿?此次发行的国债为K期nr流通记账式国债.票而利率根槲J1j场情况灵活决定，它之所以“特别”，t要基丁以下3个原因：第一.此次发行的田债不是对预算赤字的融资，而是畸等值的外汇资产相对应，且这部分资产属于金融资产.具有较强的变I赃能力；第二，尽管购买外汇发债死需通过预算安排还本付自，资金.但仍属于政府债务，按照国债余额管理办法，应列入年来国债余额限额(这笔国债发行后，2007年末国债余额限额将由原来预算规定的37865.53f乙元增加到53365.53亿元.国债负担率l：升到23.1％.比2006年增加6.2个百分点)，但由于被纳入基金预算，采用“以收定支，收支平衡”的编制原则，不存在差额，因而并不会增加财政赤字；第三.与普通国债等集的资金使用不同，这笔财政购买的外汇资金侧重追求盈利眭目标。赵勇对宏观经济的影响程度取决于发行的方式和节奏发行巨额特别同债的消启出台后.学界、舆论界普遍认为155万亿特别国债的发行.相当F大约9～10次0.5个百分点的存款准备金率的提高，整个市场的流动性将迅速减少，从而将xlf宏观经济广生显著的紧缩作用(钟伟.!007)。在发布消息的当灭，股票市场迅速做出反应，6月28日、29臼沪深指数连续大幅下跌，跌幅超过250点。也有个别学者持乐观态度.认为围家发行特别国债只是“纸老虎”，不会对宏观经济产生任何影响，根本不必担心(陈旭敏，2007)。对f上述两种观点，笔者均不敢苟同。本人认为.发行特别国债是吲家抑制货币流动性过剩.进行宏观调控的有力举措，其影响程度取决于发行的方式和节奏。对此，广大投资者要有清醒的认识，既不必一味恐慌，也不要盲目乐观。根据特别国债发行对象的不同，可分为两种发行方式：第一种是直接向央行发ii。这时，央行资产负债表的资产方——外汇【’i款减少，特别国债持有增加，结果仅是央行资产疗科目结构变动.负债总量不变，不会引起市场流动性的任何变化。虽然这种发行方式对宏20078目¨m磺29