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正文摘录:

构进行运作，收益相对比较高。抉择机会成本对我国出口企业而言，对人民币汇率风险的担忧通常是未来(比如6个月后)会由于合同的履行获得美元资金，而在6个月后人民币升值将给企业造成汇兑损失。为了规避出口企业未来流入的美元出现贬值风险，国内所能提供的金融工具为远期交易，即通过远期交易锁定未来结汇汇率。就企业决策来说，是否通过远期交易锁定汇率?机会成本(为了得到某种利益而放弃的利益)在这里可以作为企业的决策依据。直接通过远期交易锁定结汇汇率和一段时间后(比如6个月后)再进行结汇，机会成本是截然不同的。一方面，如果直接通过远期交易锁定结汇汇率，损失的将是高息货币美元(6个月可获得的无风险年收益为5％左右)和低息货币人民币(6个月所可获得的无风险年收益为2％左右)之间的利差(6个月收益1.5％左右的机会成本)。这部分成本将通过美元兑人民币即期结汇价格和远期结汇价格的价差来体现。比如，当天美元兑人民币结汇汇率为8_0100，企业通过远期交易锁定6个月后的结汇汇率为7.嬲98。另一方面，如果企业选择6个月后进行结汇，那么，将面临人民币升值的汇率风险。如果6个月后人民币兑美元升值幅度为1.5％，那么.企业因汇率波动所带来的机会成本损失也将为1.5％。出口企业如果进行远期交易锁定远期美元结汇汇率，则必须承担相应期限的利差成本；反之，如果企业不进行远期交易，人民币升值的风险也客观存在。这对中国的出口企业而言是难以完全协调的矛盾。实际上，是否进行远期36}lttp：／／www.tradetree.cn交易锁定结汇汇率的决策制定，要从机会成本的角度出发，在汇率变动和利率差变动中进行决策取舍。举一个案例：某企业在2006年5月签订出口合同，目前美元兑人民币的结汇价格为。7.9858，6个月远期结汇报价为‘7.8533。预计2006年11月对方付款1000万美元。对该企业而言，其主要风险在于6个月期间人民币兑美元大幅升值。为解决这一问题，企业需要做出决策，决定是否在5月签订远期交易锁定6个月后的结汇汇率。通过机会成本的比较，可以得出这样的结论：如果企业采用7.8533的远期交易价格，那么，机会成本为1000万美元×(7.9858-7.8533)=132.5万人民币，这部分机会成本主要是由高利率美元和低利率人民币之间的利差形成的。反之，如果企业不采用7.8533的远期交易价格锁定结汇汇率，而是到期按照当时的结汇汇率进行结汇，根据前面分析的人民币升值幅度，企业的机会成本损失应为1％左右，即约80万元人民币。两相比较，在目前的人民币汇率市场环境下，不进行远期交易是一个相对较优的选择。当然，汇率市场始终处于动荡之中，市场环境也在不断发生变化。对企业而言，当市场环境出现不利于原有决策策略时(如美元利率开始下滑)，也应及时根据市场变化相机调整决策。学会对冲汇率风险外贸企业的业务包括“产品及营销”和“外汇交易”，在汇率升降时要适时对冲汇率风险来做好“外汇交易”。企业未达到全年的净利润水平应实施长期的全面对冲。例如：假定企业收入为100万元，在1月份收到订单，在6月份交货收款，假定6月份此时的汇率为即期汇率1，然后这个企业在7月份又收到订单，在12月份交货收款，假定12月份此时的汇率为即期汇率2，在没有对冲情况下的本年度的利润为利润1，那么利润1可以计算为：利润1=100万元‘即期汇率1+100万元‘即期汇率2；假如这个企业用6个月远期汇率对冲之后6月份的远期汇率为远期汇率1，12月份的远期汇率为远期汇率2，这一年的汇率就可以计算为：利润2=100万元‘远期汇率1+100万元。远期汇率2。两项相比哪个利润更为稳定和可控制?答案是第一种，因为远期汇率取决于即期汇率和人民币与外汇之间的利差，远期旺率与即期汇率相比不确定因素更多，风险更大。当然汇率的起伏在每个月之间的比较显得波动较大，而在每年之间比较起来显得平稳，因此，对远期汇率进行资产负债表和收入各项目的全面长期对冲是有利可图的。海外建厂降低风险2005年7月21日汇改以来，人民币对美元的差价高达0.49元。厦华电子的一位人士表示，2006年上半年厦华彩电出口达1亿多美元，按此计算，仅半年就少收益4900万元人民币，相当于1万台32英寸液晶彩电“人间蒸发”。再加上美国将最高征收23美元／台的专利费，这让家电出口企业越来越感受到了压力。这种情况下，许多企业选择海外投资建厂，来降低风险。人民币升值是促使中国家电企业海外投资建厂步伐加快最重要的宏观经济背景，这可以直接降低对外投资的成本。据悉，目前多数彩电企业已经到海外建厂。这样，不仅减少人民币升值压力，同时规避贸易壁垒。咀