掘金城商行

课题组组长：巴曙松 国务院发展研究中心金融研究所研究员
课题组成员：周沅帆 张旭 谭迎庆 方磊 吴昊 孙楠 张晓亮 杨茜
编辑：王建茹

◆7月19日，南京银行与宁波银行分别在上交所与深交所挂牌交易，给其股权拥有者带来数十倍于其原始投资资本的投资回报。上市带来的巨大的财富效应，城市商业银行近几年的蓬勃发展，政府对城市商业银行发展的政策上的支持与鼓励将被誉为中国银行业“第三梯队”的城市商业银行摆在了市场注意力的漩涡地带。

7月19日，南京银行和宁波银行分别在沪深两地上市，开创了中国城商行上市的纪元，两家城商行也受到了市场的热烈追捧。
当天，在公布统计数字的压力下，大盘以小阴报收，而南京银行和宁波银行上市首日分别上涨72.18%和140.5%，其中宁波银行上市首日股价上涨幅度刷新了今年以来银行股上市的纪录，超过了中信银行于4月份创下的上市首日上涨96%的水平，同时两家城商行也创造了新股发行到上市最快纪录。
从两家城商行上市冻结资金总量与发行金额之比看，南京银行为149.8倍，宁波银行为197.6倍，双双大幅超过了今年以来上市的全国性股份制商业银行的相同指标，市场对城商行的热衷程度可见一斑。宁波银行成为中小板市场中的第一个金融股，由于实行了员工持股计划，其超出机构普遍预期的上市首日涨幅造就了包括该行董事长在内的7个亿万富翁，而上市第二个交易日又以涨停报收。（见表1）
实际上，对于上市城商行的资本追捧绝非仅限于南京银行和宁波银行两家公司本身，也并非始于两家城商行7月19日正式上市交易，而是很早就已经延伸到了参股城商行的上市公司。数据统计显示，沪深两市共有150 家上市公司参股城市商业银行，其中，137 家公司披露了投资金额，合计约27.41 亿元，平均每家公司投资额为 2000.73 万元。另有108 家公司披露了参股城市商业银行的持股比例，每家公司平均持股比例为4.58%。参股城商行板块的股价多数表现抢眼，以参股南京银行和宁波银行的主要上市公司为例，他们在今年以来的涨幅都远远超越了大盘。（见表2）
上市城商行及其参股机构，甚至潜在上市城商行的参股机构的价值都在市场中得到了特别的关注和充分的挖掘。究竟是什么力量令市场对城市商业银行如此的爱屋及乌？城商行的股权投资价值有多大，他们的陆续上市会对中国金融改革产生什么样的影响，对于更多数的无法上市的城商行有效的改革方式究竟路在何方？我们本期的专题文章将试图揭示城商行股权投资的演变和生发。

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城商行：阶梯式上行

观地说，城市商业银行自成立伊始，资本金不足、资产质量低下、不良资产比率高等问题一直如影随形。面对监管的要求和日益激烈的市场竞争，城市商业银行掀起了一波波自救的浪潮，引进外资，跨区经营，引进民营资本，业务联合等等，一行一策的改革方案层出不穷。

政府注资
由于各城市商业银行是由本地所有城市信用社“捆绑”而成，因此，它承接了大量城市信用社在不规范经营时期所形成的不良资产，资本金不足，不良贷款率过高成为城市商业银行的主要特征之一。因此资本金问题成为各商业银行需要解决的首要问题。
对于绝大部分城市商业银行，首要而便捷的资金来源便是政府注资。各级地方政府为处置城市商业银行历史遗留包袱、解决不良资产问题投入了大量资金。
然而，政府各种形式的注资却使得政府在城市商业银行的股权比例进一步增加，本就与政府有着千丝万缕关系的城市商业银行更加无法摆脱国有股“一股独大”的局面，对其公司治理结构有着严重的负面影响。站在地方政府的角度上思考，如果可以得到城市商业银行金融资源的支持而不承担后果的话，估计没有哪个地方政府愿意主动放弃对于城市商业银行的控制。因此，存在这个一样两难的局面：一方面要限制地方政府在城市商业银行的股权比例，希望地方政府不再对城市商业银行的经营活动进行干预；另一方面又希望地方政府主导城市商业银行的重组，希望地方政府投入土地和其他优质资产置换城市商业银行的不良贷款。

民营资本雪中送炭
城市商业银行获得资金的第二个来源是民营资本。早在2002年城市商业银行的增资扩股时，民间资本便大规模入股城市商业银行，上市公司中就有很多参股了城市商行。
浙江城市商业银行攀登上了民营资本入股城市商业银行的顶峰。从2003年开始，包括杭州、温州、宁波在内的浙江8家城市商业银行，通过增资扩股已经基本完成了民营资本进入的过程，并且“民营股”均超过“政府股”。在民营资本最活跃的温州，至2006年末，国有股仅占8.6%。

图2 2006年末温州市商业银行股权结构
与此相对应的是，浙江城市商业银行实现了良好的经营绩效。2006年宁波银行的ROAA高达1.28，资本充足率为11.48%，在银行中处于较高水平。温州市商业银行资本充足率为8.39，主营业务收入超过10亿元，同比增长20.1%。
由此，多元化股权的浙商行模式成功的关键在于多元化的股权彼此之间如何形成有效的制衡。各股东是否有动力参与城市商业银行的治理，良好公司治理结构是否能够形成，都与外部社会环境相关。
引进外资同样是城市商业银行不错的选择。外资不仅可以带来资金，其最大的优势在于为城市商业银行提供其最缺乏的核心技术和管理能力。关于引进外资，我们会在后面的文章中重点分析。

艰难的业务扩张之路
资金问题是城市商业银行面临的首要问题，但却不是唯一的问题。银行持续经营的一个必要条件，就是保证获得一定的利润。作为“单一城市”经营原则下的城市商业银行而言，一个城市的金融蛋糕在一定时期是一定的，扩大业务范围的最好出路是寻求更大的蛋糕。此外，出于分散系统风险的考虑，城市商业银行也会选择将业务扩大到其他城市。总的说来，有独立跨区经营、联合重组和业务联合三种方式。
中国银监会2004年9月表示满足各项监管要求并达到《股份制商业银行风险评级体系（暂行）》规定的中等以上水平的城商行，将逐步允许其跨区域经营。
股份制商业银行风险评级体系对银行经营要素有全面而综合的评价，包括资本充足状况、资产安全状况、管理状况、盈利状况、流动性状况和市场风险敏感性状况，其将股份制商业银行分为五级。
A.独立跨区经营
跨区经营对城市商业银行的技术、内控等各方面的能力有着很高的要求。根据城市商业银行的财务评价来看，获得跨区经营资格的银行均排在各自区域的前几位，且具有很强的实力。
B.联合重组
目前，具备单独跨区经营实力的只是城市商业银行中的极少数，其他银行也在积极寻找出路。联合重组便是其中的一个办法。
联合重组可使相对集中的银行产生规模效益，减少竞争的破坏性作用，保证银行的利润水平，但仅适用于规模较大银行与规模较小银行或者经营较好银行与经营较差银行之间，对于规模相当或者经营状况相当的银行之间实现联合重组的困难就比较大。
C.业务联合
2005年5月26日成立的“河北省城市商业银行合作组织”由石家庄、沧州、廊坊、秦皇岛、唐山、张家口等地的共6家城市商业银行组成，性质为区域金融机构业务协作联盟，不具备法人资格。这6家签约商业银行在银行卡业务、信息化建设、经营管理、国际业务、跨行交易清算、债券与资本金市场业务等多个领域开展合作，最大限度地降低区域限制，提高基础性资源的利用效率。这是联合的一个成功范例。
城市商业银行间的联合，可以达到资源共享、优势互补，联合内容可包括零售业务、公司业务、资金融通、贸易结算、人员交流培训等，增强联合各方整体竞争力，形成较强的规模效益。

境外战略投资者锦上添花
在发展到一定程度之后，商业银行之间的竞争就演变成了技术和管理的竞争。由前一部分不难看出，目前阻碍城市商业银行发展的一个重要原因是技术和管理的落后。设立分支机构、跨区经营的IT系统怎么做？内控制度如何设计？解决方法有两个：要么引进境外战略投资者，要么购买专业的技术或管理的服务。
在我国，技术服务和管理咨询市场还不成熟，引进战略投资者似乎成了各家城市商业银行的首选。中国国家发展和改革委员会2006年发布的中国利用外资“十一五”规划中，表明了对银行业引进外资的态度——未来五年允许国内商业银行在坚持中方控股的前提下引入国外战略投资者，支持外资银行和中资银行之间建立股权合作等战略伙伴关系。
上海银行是我国首家引入战略投资者的城市商业银行。它于1999年和2001年分别引入了国际金融公司、汇丰银行以及上海商业银行（香港），对其技术和管理有极大的改善。南京银行和宁波银行也分别引入了法国巴黎银行和新加坡大华银行的投资，并与两家银行展开业务合作，为其跨区经营和上市做足了功课。
外资战略股东的参与程度是评价城市商业银行综合素质的一个较重要的因素。城市商业银行成立时间短，人员素质不高，需要引进战略投资者来提高自己的经营管理水平。战略投资者的确具有相当的推动作用。比如，上海银行自2000年达到或赶上国内同行的科技管理水平，有效地支持了各项业务的发展，提高了上海银行的整体管理水平，资产利润率保持在1%以上，资本充足率达到国际标准。

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上市：城商行的凤凰涅

早期的城市商业银行改革，以资本达标为目的。而随着时间的推进，改革的方向转变成了业务扩张。对于资质好的银行，走上了跨区经营之路；而业绩一般的银行也不甘落后，纷纷进行业务和区域上的联合。在扩张的过程中，城市商业银行愈发感觉到技术和管理的作用，成为引进战略投资者热潮的导线。
我们可以将城市商业银行的改革之路总结为下图：
南京银行和宁波银行的上市，为城市商业银行开辟了一条光明的新路。人们开始认真思考上市在城市商业银行改革中的地位。南京银行董事长林复认为“城市商业银行多数规模小，如果固步自封，势必没有出路，必须靠创新，从引资到上市，我们一直准备得相当充分。”
从南京银行和宁波银行的上市看，上市不仅具有传统改革之路所能发挥的作用——解决资本金问题；业务扩张；提高技术和管理能力，还在某种程度上深化了这些作用。

解决资本金问题
事实上，上市不仅可以扩大资产，改善资本结构，还可以扩充资本金。根据有关规定，资产规模不得超过注册资本金的20倍，那就意味着扩大资产规模必须扩充资本金。传统的跨区经营只会增多网点，而上市可以实现这一愿望。
比如，上市为南京银行和宁波银行带来了充足的资本。2007年7月15日，南京银行和宁波银行的确定首次公开发行价。南京银行的发行价格为11元/股，市盈率为34.45倍；宁波银行首次公开发行价格为人民币9.2元/股，市盈率为36.39倍。南京银行首次公开发行股份的最终数量为6.3亿股，宁波银行的发行规模为4.5亿股。此次城市商业银行首次公开募股(IPO)将为南京银行、宁波银行带来人民币110.7亿元。城市商业银行上市会使得资本充足率显著提高，南京银行和宁波银行的资本充足率分别提高到近25%和17%。充实的资本金至少有两方面好处：
第一，能满足未来2-3年间内增长的需要；
第二，为跨区域经营打好基础、做好准备

满足盈利和扩张需要
事实上，能获批上市的城市商业银行都有很好的盈利纪录。
在较好的盈利基础上，优质的城市商业银行的潜在盈利增长来自本地市场的金融服务需求和跨区域经营中的跨越式发展。上市有利于推进城市商业银行的进一步跨区域扩张，成长为优质的区域性银行。比如，南京银行今年能获准进入2～3个城市，这种效益在未来两年中就能体现出来。
从业务角度来看，上市后银行的业务发展空间得到了更大的扩展。首先，跨区经营的门槛降低。上市后的城市商业银行逐步由地方银行过渡到全国性银行，设立分行的条件放宽。其次，上市公司具有品牌效应，公众信赖度增加，对于城市商业银行开展业务具有正面作用。
相较传统的改革，上市最有利的一点，恐怕还是银行拓展能力的大大提高。以往的城市商业银行，传统定位在地方银行，改革成本很高，受到了很大的限制，一些微小的前进都耗费巨大的代价。上市，是把城市商业银行真正建设成为全国性商业银行迈出的关键的一步。上市后，银行的地位、声誉、影响力极大的提高，使银行获得很多潜在的机会。
总之，上市使得城市商业银行的市场化程度更高，由被动监管上升到主动披露，由地方银行上升到公众公司，为城市商业银行带来巨大的机会，因此上市是城市商业银行改革的新的发展阶段。
深入挖掘南京银行和宁波银行的财务数据可以发现，它们的上市对进一步促进金融市场，特别是资本市场的发展将产生深远的影响。
一方面，提供优质上市公司，扩容资本市场。
目前，在114家城市商业银行中，已有9家银行明确表示了上市意向。而紧随南京银行和宁波银行，北京银行、上海银行、杭州市商业银行、江苏银行等城市商业银行也在积极筹备相关上市事宜。从上表可以看出，几家优秀城市商业银行的盈利能力很强，上海银行、南京银行和宁波银行的ROAE均超过20%，同时他们还保持着较快的盈利增速，从近三年净利润平均增长速度来看，宁波银行达40.6%，南京银行33.4%。优秀城市商业银行的上市就为资本市场增加了优质金融资源的供给。
另一方面，城市商业银行可以利用资本市场进行整合并购。
在金融混业经营的全球趋势下，城市商业银行上市加大了在通过资本市场完成收购形成金融控股集团的可能性。股权分置改革完成后，股份的全流通，加上上市公司收购程序的简化为上市城市商业银行进行资本运作提供了便利。在银行业中，城市商业银行的资本规模相对较小，易于进入、控制。此前，已经出现了平安集团并购深圳商业银行，以及2006年11月达成初步入股协议的中国人寿拟入股徽商银行增资后10%的股份等案例。平安和中国人寿都是上市保险公司，对未上市城市商业银行的频频收购、参股，透露着打造金融控股集团的意图，而上市城市商业银行基本是城市商业银行中翘楚，有着更为丰富的网点、客户、人才等资源，收购他们可以更为快速地进入银行业务领域，形成金融控股集团。对于上市城市商业银行，通过资本市场上的换股、资金收购等方式进入更为便捷，也更加市场化。这对我国金融资源的整合，金融格局的改造，带来了一条新的路径。

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城市商业银行股权投资之路2005年前后城商行股权投资变化

之所以以2005年为界，是因为2004年末中国银监会发布第10号令《商业银行市场风险管理指引》，明确提出城市商业银行和其他商业银行最迟应2008年底前达到《指引》的要求。为此，2005年不少地方的城商行通过外资进入、民营化、跨区经营和联合重组等一系列方式进行了重组抢救，使股权结构发生了较大变化。当然有些商行在2005前就有外资入股，如IFC和加拿大丰业入股西安商行，汇丰入股上海银行。
在城市商业银行组建之时，相关规定就要求，地方财政对其持股比例在30%左右，单个法人股东的持股比例不得超过10%，单个自然人持股比例不能超过总股本的2%，从而造成地方政府事实上处于“一股独大”的相对控股地位。地方政府持股比例大约25%到30%，各地情况还有所不同。
根据国务院发展研究中心金融研究所2004年的调查研究，我国东、中、西部地区三个有代表性的省份境内的20个城市商业银行中，各地方政府在城市商业银行的平均直接持股比例是24.2% ，如果再加上地方政府通过其他企业或机构间接持股的数量，应该说地方政府对城市商业银行仍拥有绝对控制权。国内私有股东(包括私有非金融企业和个人投资者)对城市商业银行的平均持股比重为23.7%，而国有资本(包括地方政府)的持股比例则达到76.3% 左右。通过调查还可发现，城市商业银行的股权主要集中在包括地方政府在内的少数法人大股东之手，大股东数量大都在10家以下。
在2005年之后，由于地方政府、外资进入、民营化、跨区经营和联合重组等原因，引起了城市商业银行的股权变化。
地方政府从城市商业银行成立以来就扮演着重要的角色，据银监会的统计显示，截至2004年末，各级地方政府及股东累计弥补城市商业银行财务亏损51.42亿元，累计剥离不良资产71.73亿元，累计置换不良资产235.12亿元，投入的资产总额达358.27亿元。其中，2004年弥补财务亏损19.86亿元，剥离不良资产50.07亿元，置换不良资产163.71亿元，投入资产总额为233.64亿元。地方政府由于跟城市银行的特殊关系，虽然不再处于绝对控制的地位，但仍有重要的影响。
民营化改造，即城市商业银行通过新一轮的增资扩股，基本实现从地方财政资本（或者国有资本）绝对控股向民营资本控股（民营资本占总股本的比例超过50%或者更高）的转变，从而形成相对合理的股权安排和较为完善的法人治理结构。
自2005年9月以来，监管机构明确表态，将积极支持各地城市商业银行按照自愿和市场原则推进联合重组，充分考虑城市商业银行跨区域经营的意愿。2007年4月银监会明确表示，城市商业银行也是股份制银行，只要达到监管指标即可跨区发展。通过跨区域发展，将减少地方限制的不足，地方政府股权会进一步减少，更多民营机构和上市公司股权比例会上升。
引进外资主要是吸引新的战略投资者，通过股权的重构来构建新股东的话语权。2003年末，银监会颁布了《境外金融机构投资入股中资金融机构管理办法》，放宽了外资金融机构入股中资金融机构比例，由外资股本最大占比15%扩大到25%，规范了外资金融机构的入股行为，为城市商业银行引进境外战略投资者提供了政策支持。
上市引起股权结构调整的案例——宁波银行
宁波银行是经过重组后比较有代表性的商业银行，上市后股权结构也相应发生变化。募集资金主要用于提高该行的资本充足率及核心资本充足率。宁波银行股权中既有政府持股，又有国有企业和境外战略投资者，同时也有员工持股，是典型的多元化股权结构。从发行前后的股权结构可以看到，社会法人股占大部分，由几家上市公司持有，值得注意的是员工持股比例较大，国有股已不再占大部分。还可以看到，前十的股东总持股量超过半数，股权较为集中，发行新股后，股权有所稀释，但仍然超过半数。

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掘金进行时

到2006年底，城市商业银行已经发展到114家，总资产约2.59万亿，贷款余额为1.37万亿，存款余额为2.18万亿，2004～2006年总资产复合增长率为23.3%，共有营业机构5161个， 从业人员10.7 万人，市场份额从2003年的5.3%上升到5.9%。据统计，目前沪深两市共有150家上市公司参股城市商业银行，其中，137家公司披露了投资金额，合计约27.41亿元，平均每家公司投资额为2000.73万元。另有108家公司披露了参股城市商业银行的持股比例，每家公司平均持股比例为4.58%。7月19日，南京银行与宁波银行分别在上交所与深交所挂牌进行交易，给其股权拥有者带来数十倍于其原始投资资本的投资回报。

城市商业银行总体上具有高成长性
第一个方面，我国的城市商业银行在近几年中资产质量改善明显。据银监会统计，全国城市商业银行平均不良贷款比率持续下降，通过资产置换、剥离不良资产及政府注资等途径，处置不良资产的问题，有59家城市商业银行在过去五年累计处理不良资产700亿元。2007年一季度，城市商业银行平均不良贷款率已降到4.52%，平均达到巴塞尔协议的要求，较2005年一季度下降7个百分点，资产质量优化速度明显快于同期国有银行和股份制银行。从银行业资产增长率和占比情况看，2006年3月以后城市商业银行的资产增长率明显高于股份制银行和国有银行，其资产占比稳定上升。
在中国整体经济和银行业持续高速发展的宏观背景下，由中国社会科学院推出的“2004～2005城市商业银行研究报告”指出中国城市商业银行资产预期增长率保持在26%，于2009将达到6560亿美元。
图1，各类银行总资产增长率比较（单位：%）
第二，城市商业银行市场份额提升相对较快。
改革以来，城市商业银行资产规模快速攀升，市场份额相对提升。2006年城市商业银行实现净利润181亿元，资本充足率达到8.48%。截至2007年1季度，全国113家城市商业银行资产总额达到2.68万亿元，同比增长28.3%，在银行业金融机构总资产中占5.8%；负债总额2.55万亿元，增长27.1%，快于国有银行，超过股份制银行；不良贷款率降至4.52%。同时，2001年以来，城市商业银行存贷款余额连年大幅增长，显示较强业务活力。在2006年度英国《银行家》杂志公布的全球1000 家大银行排名中，有9家城市商业银行成功入围。营业网点方面，城市商业银行只能当地经营的局面已有所改变。《城市商业银行异地分支机构管理办法》出台后，先后有四家城市商业银行异地开设分支机构的申请被批准，分别是上海银行、北京银行、南京银行、宁波银行。对于资产质量和盈利能力达到股份制银行中等以上水平的城市商业银行，跨区经营的闸门已经打开。
第三，城市商业银行赢利能力稳步增强。
2006年，城市商业银行的整体盈利水平达到181亿元，较2000年的13亿元大幅增加近14倍，而税后利润的增长年率已连续七年保持35%以上。增长速度不仅远高于全国同期银行业增长水平，且高于股份制银行同期。比如，2006年，A股上市银行ROA、ROE平均为17.33%和0.65%。另外，通过对部分城市商业银行、股份制商行和国有银行盈利能力的比较，可以看出，未上市之前的南京银行和宁波银行ROE和ROA这两个指标均处于中上游水平。2006年，宁波银行和南京银行的平均净资产收益率分别高达23.79%、25.31%，均远高于A股上市银行平均17.33%的水平。
第四，依靠地缘优势，特色经营突出。
自成立以来，城市商业银行主要关注本地市场和本地客户，服务中小企业和个人客户，众多的中小企业是城市商业银行发展的资源优势，因而城市商业银行作为区域性银行，与当地的企业经过长期的合作，可以较全面和准确地把握它们的经营状况和成长前景，广泛了解到企业的各项信息。另外，与全国性银行相比，城市商业银行对本地经济环境和金融文化有着更为深刻的理解，对客户需求也有更直接的体会。随着区域经济发展分化，全国性银行越来越依赖信息技术进行集中决策，而城市商业银行等区域性银行则凭借和当地客户长期的“关系”作出信贷决策和客户筛选。城市商业银行明确服务于地方经济、服务于中小企业、服务于城市居民的经营方针，找准市场定位，推出适合客户特点和需求的产品，就能建立相对竞争优势。
凭借对本地中小型企业的深入了解，城市商业银行在中小型企业贷款市场占有优势地位。以宁波银行为例，截至2006年底，宁波银行的中小型企业授信客户达到3778 家，占全部公司客户的94.8%；中小型企业贷款余额达186亿元，占全部公司贷款余额的92.9%，宁波银行的中小企业贷款余额在宁波市中小企业贷款余额中占14.9%。而且，在推动中小型企业业务快速发展的同时，宁波银行也保持了良好的资产质量，中小企业贷款的不良贷款比率仅为0.37%。从宁波市总资产、总存款市场份额看，宁波银行占比分别为12.20%和9.80%，但在中小企业贷款占比方面，宁波银行占比为93%，显示城市商业银行在中小型企业贷款市场的优势地位。
图2，宁波市银行市场份额
到哪里掘金
选择优秀的城市商业银行进行股权投资，是在城商行改制变革浪潮中获取超额收益的重要前提。对此，我们的研究显示，对城商行的投资应重点关注以下角度：
其一，关注位于发达地区中心城市、二线城市的商业银行。
从区域经济发展的角度看，中国经济发展地域差异较大，长三角、珠三角和环渤海地区经济增速快，经济资源总量丰富，为银行业的快速发展奠定了基础，使得相关的城市商业银行有望获得超越行业平均水平的增长速度。根据社科院《2005至2006年度中国商业银行竞争力评价报告》：从资产质量分析，地处长三角地区的城市商业银行普遍优良。截止到2005年9月底，浙江省内8家城市商业银行平均不良率不足3%，江苏省内11家城市商业银行不良率为4.61%，上海商行为4.55%。内陆几大区域的城市商业银行的不良率显著高于沿海地区，其中，中部六省的城市商业银行平均不良率高达17.25%，东北三省由于近年地方政府的努力，不良率由30%大幅下降至13%，但仍显著高于经济发达地区城市商业银行资产不良率。
从城市发展的角度看，现有的城市商业银行可粗略划分为三类：第一类，发达地区中心城市的商业银行；第二类，发达地区二线城市和欠发达地区中心城市商业银行；第三类为普通二线城市商业银行。其中，位于发达地区中心城市、二线城市的商业银行值得重点关注。城市发展对于城市商业银行具有重要影响。在经济发达城市，城市商业银行渗透率相对较高，从而能够更多地受益于本地市场银行业的发展。以近期上市的南京银行、宁波银行为例，南京银行拥有60个网点，在南京网点数位列第五，而存贷款市场份额分别排名第六位和第七位；宁波银行拥有69个网点，在宁波网点数位列第三，存贷款市场份额分别排名第四位和第五位。
其二，关注引进外资参股、资产质量和运营模式都有提升的城市商业银行。对于城市商业银行来说，引入外资金融机构有利于改善银行的资产质量、贷款结构等，从长期而言，外资机构先进的理念和技术将对城市商业银行产生深刻影响。
以上海银行为例，上海银行自1999年引入外资股东后，从引入外资战略投资者至今的约6年时间里，上海银行公司治理、经营业绩、风险水平等都发生了巨大的变化。
其三，关注实行跨区经营战略的城市商业银行。
总体上看，城市商业银行盈利能力呈现一定程度的规模效应，大型城市商业银行好于中型城市商业银行，中型又强于小型。作为区域性的城市商业银行，贷款过于集中、严重依赖地方经济增长、市场空间不限等始终是城市商业银行无法回避的问题，而走出去，实现一定的跨区域是重要的解决方式。跨区域经营不但可以分散地区性的风险，也能为银行带来更大的客户群体和业务空间。
目前，城市商业银行采用开设分支机构的跨区域经营和收购其他金融机构、联合重组两种方式扩大经营领地。
一是并购原有金融机构、联合重组实现跨区经营。
通过收购的方式可以迅速获取当地的专有知识，提高资本使用效率。目前，部分城市商业银行采取联合重组的模式实现跨区域发展。
二是部分城市商业银行通过开设分支机构实现跨区域经营。
2006年，上海银行率先在宁波设立自己的第一家异地分行，既而北京银行、渤海银行、南京银行、大连银行、宁波银行等先后实现跨区经营。

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城市商业银行:分化前行

2007年7月，南京银行、宁波银行分别登陆沪深股市，一时间刮起城商行上市的风潮。这不仅标志着城市商业银行改革进入一个新的阶段，更标志着城市商业银行将成为继国有银行、股份制银行后兴起的重要力量。城市商业银行的发展一方面适应了中国经济多元化发展要求，特别是为解决中小企业融资问题做出了巨大的贡献；另一方面，城市商业银行的作为中国银行业多维体系中的一环，既促进了中国银行业良性有序竞争，同时降低了整个银行业的系统性风险，因而对中国经济金融改革有着重大的意义。

整队出发 分化加剧
然而，部分城商行上市后会进一步加剧各商行间分化的进程。银监会2005年修订并颁布了商业银行监管评级体系，即“骆驼+ “( CAMELS+)评级体系。该评级体系根据各商业银行的资本充足(Capital Adequacy)、资产质量(Asset Quality)、管理（Mangement）、盈利(Earnings)、流动性(Liquidity)和市场风险(Sensitivity to Market Risk)等六个单项要素以及其他因素(Others )将所有商业银行分为1级到6级，越大的数字表明越低的级别、越严重的风险程度以及越高的监管关注程度。不同等级中城市商业银行的分布如下图：
其中第一类银行空缺，第二类银行主要有七家，包括北京银行、宁波银行、南京银行、上海银行、天津银行、包头市商业银行等七家，第三类银行57家，第四类银行32家，第五类银行和第六类银行分别有14家和3家，其中四、五、六类银行资本充足率低于8%，不良贷款率高于5%。属于不同类别的城市商业银行，由于规模和质量上的差距，在改革中逐渐出现分化，整个行业形成一个中间鼓、两边扁的椭圆形架构。
目前，少数优质城商行在激烈的竞争中脱颖而出，在成功引进外资战略投资者建立长效发展机制后，净资产收益率、不良贷款率等财务指标均已跻身于中国银行业最优水平之列。这部分城商行大多属于第一类或第二类行。上市已经成为这些城商行进一步提升核心资本金，改善公司治理结构，提升竞争力的第一选择。
形成鲜明对比的是，仍有部分城商行处于改革困境中。属于此类的大部分是属于五六类银行的阵营，其改组虽然已经有所进展，但仍然困难重重，上市可谓遥遥无期。一方面，这些商业银行往往位于不发达地区城市，历史包袱沉重，地方政府资源有限，且态度不积极。另一方面，城商行投资价值有限，对外资金融机构吸引力有限。在缺乏退出机制的情况下，投资者也不愿贸然入股。
还有更多的城商行属于中间层次，这部分城商行占比最高，目前仍不具备上市的条件，其自身发展也缺乏亮点。对于这大部分城商行而言，根据自身的条件，选择合适的改革方式才是正途。

美国银行业经验启示
由于历史的影响和政策的演变，美国银行业高度分散，可以分为三类银行：商业银行、储蓄（存款和贷款）银行、以及信用合作社。其中，商业银行居主导地位，拥有着美国80%的银行资产，其他20%由储蓄银行及信用合作社所拥有。
但是根据2005年数据，在这7000多家商业银行中，资产超过100亿美元的大型银行个数仅84家，占比1.1%，这些银行的资产总和却几乎占全美银行总资产的四分之三以上，这些银行被称作“跨国银行”，如花旗银行和摩根大通银行；“全国性银行”主要集中在沿海一带，如美国银行和美商富国银行（Wells Fargo Bank）；“区域性银行”则在某个特定的区域内提供广泛的金融业务，如美联银行（Wachovia）和美国第一银行（Bank One）；最后，“社区银行”是规模较小、资产不超过10亿美元的银行，这类银行在全美约有7000家左右，但是只占美国银行业总资产的13.06%。
社区银行指在一定地区的社区范围内按照市场化原则自主设立、独立按照市场化原则运营、主要服务于中小企业和个人客户的中小银行。D.Blohm对社区银行的定义非常形象地描述为：“社区银行是一种关于人、产品和服务的特别组合。其‘烹饪法’有点类似于此：从大量友善、博学的雇员开始，然后加入较多的具竞争力的产品、便利性和建议，再拌入丰富的社区参与和股东价值，最后‘招待’整个社区(W. Streeter，1998)。”
中国城市商业银行与美国的社区银行相似，它们的规模通常普遍较小，在它们所属的区域内通过低成本的分销工具为客户提供基本简单的金融服务。它们专门为低收入的个人消费者提供小额贷款；支持小型企业以为本地经济发展提供便利；他们在这些业务领域拥有更多的关系优势和信息优势。因此，美国众多社区银行的成功经验，为我国城市商业银行的进一步发展指明了道路（参见附文《美国社区银行发展经验启示》）。
首先，城商行的战略定位应为，多维银行体系中的“第三梯队”。
从国外的经验看，中小银行与大银行一起构成了多维银行体系，为各种类型的经济实体和个人提供多方位的服务，各主体之间同时存在着竞争和互补。鉴于此，我国银行业体系也将保持为各层次间互相割裂的多维状态。
作为国内银行“第三梯队”的城市商业银行，在规模上不及国有银行，在经营效率上可能也不及股份制银行，如果仍仅仅是追赶前人的步伐，改制、跨区域经营和上市也同是为了“不掉队”，这种单纯的非创造性模仿是不足以提高其竞争优势的。
第二，城商行并购和联盟将继续加剧。
由于不良贷款的原因，部分银行已经强迫被合并或收购。为了解决资本充足率的问题，同时也达到规避跨区经营限制的目的，各种形式的并购和整合早已在中国城商行业内如火如荼地进行。但是，中国已经拥有了较大规模的全国性银行，透过并购再形成更多的全国性银行也很难为社会及银行业创造更多额外的价值。按照规模，即时中国所有的城市商业银行合并为一家银行，其规模也不会超过国有四大银行。作为快速扩张的最佳策略之一，大型城市商业银行仍然可以以成长、多样化、扩张以及更好地服务于地区经济发展为导向，进行大规模的并购和整合。但是在扩张的同时，应该更加科学地比较成本和收益。部分经营不善或者缺乏优势的城市商业银行，也会以被其他机构兼并整合的方式退出。
第三，城商行将分化两端，分别走规模化和个性化路线。
作为规模远小于国有银行的城市商业银行，也将出现明显分化。一方面，少数优质城市商业银行已经脱颖而出，在基本解决完历史遗留问题及引进战略投资者后，积极通过上市扩大规模，扩充资本，为进一步发展成为全国性银行奠定了坚实的基础。暂时落后者，也明确了其战略发展道路，缺少的只是时间。
另一方面，大多数城市商业银行只是刚刚处理完历史遗留问题，或者仍在监管层的严格监督下，争取解决遗留问题。现实点来看，一百多家城市商业银行全部上市是不实际的。作为城市商业银行整体中表现平庸的银行，如果仍仅仅是追赶前人，并不能成为其竞争优势，最后可能只是竹篮打水一场空。更加明智的做法是个性化发展——利用其“船小好调头”的优势，充分挖掘和发展有别于大型银行的独特竞争力。

中国城市商业银行的战略选择
充分考虑各种潜在的可能性，我们可以预期中国城市商业银行的未来发展可以有以下四种战略选择：
（一）向上发展，积极并购成为超级区域性银行
2007年4月银监会明确表示，城商行只要达到相关监管指标即可跨区域发展，从而明确了城商行跨区域发展的方向。想要成为一家超级区域性银行，首先，它必须是至少具有中等规模的城商行，且有一个强劲区域经济为后盾。区域经济发展的快速性和财务水平的稳定性是城商行向城市之外进行扩张的基础，它使得城商行在向外拓展的同时无后顾之忧。
但是如同美国的情况，由于中国市场规模庞大，想要通过设立新网点这种纯粹的有机成长而快速壮大是不太现实的。更何况城市商业银行的资金条件、管理能力等资源配合都不能与国有银行和股份制商业银行相比，经营成本是重要的考虑因素。另外，当城商行跨区开设网点后，其本地市场多年积累的人脉、信息、地缘等优势的，都难以转移到新市场，将会面临严峻的竞争形势。因此，城商行在开办新网点前，必须首先经过慎重考量。
相对而言，积极的并购战略是城市商业银行成长为超级区域性银行的较佳选择。目前城商行在合并与重组方面主要的形式是政府主导的省内联合（徽商模式）。即在某城市商业银行的基础上，对其他城市商业银行进行重组合并，成立新的区域性股份制商业银行。该模式可以将同一区域内差别较大的商业银行进行捆绑联合，有利于实现资源共享和合理配置，树立统一的品牌形象。与此同时，银监会《城市商业银行监管与发展纲要》中提到的城商行重组联合并购以及跨区域发展的方式中，也包括支持城商行收购国有商业银行撤并的机构和网点，并购周边城市信用社等灵活方式。
为解决跨区经营限制的问题，也可能出现地区性金融腔股公司。控股公司的架构不仅有助于规避政策限制，也是拓宽银行服务范围的工具。
（二）向下扎根，成为社区精品银行
对于规模略小但财务健全的城市商业银行，多方面因素共同决定了其战略目标。首先，在自身尚未成长稳健时就采取跨区经营或并购的举措，往往会面临较大的风险，自身状况的限制造成了其抵抗风险能力较弱。其次，对于我国城市商业银行来说，人力资源与资金往往都极其有限，不可能满足市场的所有需求。同时，根据美联储对社区银行的调查，由于其地区契合性优势和人性化服务，社区银行能够从大机构手中夺走相当可观的市场份额。因此，这些银行的战略定位应该立足扎根于社区，发挥与所在地区密切契合的优势，逐渐发展成为社区精品银行。
为了建立社区精品银行的发展战略，区域经济是其不可缺少的发展条件，包括相对稳定而多样化的经济组合以及较高的居民可支配收入。这个战略方向的目标是利用提供灵活管理能力，合理细分市场，确定目标客户群，通过提供差异化产品及服务，开发和保有长期稳定的客户关系，树立自己独特的市场形象，占领相应的市场份额，从而建立并巩固社区领导地位。这一战略的关键成功因素是差异化的竞争、在各个方面做深做细。
具体来说，首先，根据银行自身优势，选择一个与众不同的定位，在细分市场向纵深化发展，为不同的目标客户群体设计了一系列特色的产品和服务。在正确的市场细分和市场定位的基础上，还要将战略贯彻于执行中，避免陷入与大银行拼机构、拼大客户、拼网络的窠臼。其次，做好客户关系管理，发挥从事关系型贷款的优势，发展关系型业务，将现有客户作为新客户和新业务的源泉。最后，银行必须将企业文化、激励机制、绩效考核保持一致。以高效的激励机制吸引高层次人才，对于城商行的金融产品创新、经营管理、关系型业务开展等多方面具有至关重要的意义。
（三）合纵连横，搭建城市商业银行互助平台
城市商业银行本身处于中国银行多维体系中较为薄弱的一环，其中不乏管理能力和产品创新能力欠缺的银行。对于他们，可以考虑积极地与相邻城市和地区的银行互相联合，共享资源，共摊成本，共同为社区提供最好的服务。
追溯MBNA信用卡公司的发展历程，我们可以看到中小型银行完全可以通过通过建立沟通、协调和合作机制，构建全方位、多层次的战略合作框架，从而实现资源共享，优势互补，互惠多赢的成果。这种网络的建立可以通过共同出资成立公司的形式，合作进行适合城商行新型金融产品的研发、提供专业化信用卡管理、信息化系统建设、举办教育培训、提供呼叫中心等专业外包服务等，从而降低开发和采购成本；另外，也可以通过成立不具法人资格金融机构合作联盟，在不涉及商业机密的前提下，共享市场营销、风险控制、薪酬及人力资源管理等方面的先进经验。
目前，我国城市商业银行已开展的业务联合包括银团贷款（如上海银行和北京市商业银行曾牵头开展该项业务）、资金运作（如南京市商业银行组织的资金运作联盟，实现跨省区间的通存通兑，还将建立跨地区票据业务合作平台，次级债的相互认购、银团贷款的联合营销，信贷资产的相互买卖）、银行卡（如湖北省四家城市商业银行组成的联合发卡中心）、柜台业务委托贷款（如东北15家城市商业银行组成的全面合作联盟）等。根据当前的条件和城市商业银行的特点，这种业务联合还可以在新产品开发、国际业务、柜面通存通兑，市场研究、科技共享等方面展开。这些同业合作的展开，有效地弥补了城商行在资本规模上、技术创新等方面的不足，迎合了客户在服务方面的需求，极大提升了各参与行的竞争力。
（四）伺机出售，并入大型银行集团平台
一家银行并不一定非要成为并购者，相反，有时成为被并购者也未尝不是一件好事。对于那些缺乏并购经验、受资源所限的银行可以考虑联合一家较大的品牌从而获得更多可利用的资源。对于一些银行，它们所在的区域经济规模过小，发展滞后，不利于保持银行的健康发展；在这种情况下，仅定位于本地市场并非长期生存之道，联合一家全国性大型银行或控股机构可以协助其快速实现自身的扩张、产品的多样化以及管理人才的获得与提升。
比如深圳市商业银行先于2006年为中国平安集团所收购，后吸收合并平安集团旗下的平安银行后，现已同时在深圳、上海、福州三地拥有分支机构，为公司和个人客户提供全面的金融服务。隶属于中国平安集团这样以保险为核心的，融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的紧密、高效、多元的综合金融服务集团，充分利用其良好的品牌、强大的销售渠道和客户群，深圳市商业银行将逐步建立起全国性的银行业务发展平台。
俯览中国城市商业银行，尽管大部分银行规模仍然很小，且目前不具有差异化的竞争力，但它可以选择一个与众不同的定位，发展有别于大型银行的独特竞争力。由多种因素共同决定，中国城商行的分化将进一步扩大。然而，基于中国经济高速发展的潜力，任何规模的银行都有机会在这场发展大潮中脱颖而出。城商行，大规模的全国性银行和中小规模的精品社区银行的共同竞争、共同发展的市场格局正在形成之中。

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