0	基于波浪理论上证指数的实证研究 所投刊社及刊社评论 | 作者个人资料
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基于波浪理论上证指数的实证研究 姜炳麟 刘冬 （哈尔滨工程大学 经管学院，黑龙江 哈尔滨 150001） [摘 要] 越来越多的实践表明，利用波浪理论判断指数的总体趋势具有很强的前瞻性。本文运用艾略特波浪理论研究上证指数并利用历史数据，研判上证指数每一个大的循环起点和终点，及其总体的趋势。目的是应用于证券市场，在实践中指导投资。 [关 键 词] 波浪理论；推动浪；调整浪 一、波浪理论的简介 波浪理论是技术分析大师艾略特通过对市场的深刻研究，总结出经常重复出现的市场行为模式，从而发明的一种价格趋势分析工具，因此，波浪理论也叫艾略特波浪理论。 艾略特认为，不管是股票还是商品价格的波动，都与大自然的潮汐、波浪一样，一波接着一波，一浪跟着一浪，周而复始，具有相当程度的规律性，展现出周期循环的特点，任何波动都有迹可循。因此，投资者可以根据这些规律性的波动预测价格未来的走势，并选择恰当的买卖策略。 波浪理论以周期为基础，它把大的运动周期分成时间长短不同的各种周期，并指出，在一个大周期之中可能存在的一些小周期；而小的周期又可以再细分为更小的周期，每个周期无论时间长短，都是以一种基本模式（结构）进行，这种模式（结构）就是每个周期都是由上升（或下降）的5个过程和下降（或上升）的3个过程组成，每个过程又称之为波浪（见图1）。实际上波浪理论只有两种浪，即推动浪（包括倾斜三角型浪）和调整浪。 图1.波浪理论的基本浪形 二、波浪理论的基本要点及数浪规则 1、波浪理论的基本要点 （1）股价指数的上升和下跌将会交替进行。一个运动之后必有相反运动发生。 （2）推动浪和调整浪是价格波动两个最基本形态，而主趋势上的推动浪与主趋势方向相同，通常可分为更低一级的五个浪；调整浪与主趋势方向相反，通常可分为更低一级的三个浪，分为三个A、B、C小浪。 （3）八个波浪运动（五个上升、三个下降，或三个上升、五个下降）构成一个循环，自然又形成上级波动的两个分支。波浪可合并为高一级的浪，亦可以再分割为低一级的小浪。 （4）1、3、5三个波浪中，第三浪不可以是最短的一个波浪。 （5）假如三个推动浪中的任何一个浪成为延伸浪，其余两个波浪的运行时间及幅度会趋一致。 （6）调整浪通常以三个浪的形态运行。 （7）黄金分割率奇异数字组合是波浪理论的数据基础。 （8）经常遇见的回吐比率为0.382、0.5、及0.618。 （9）第四浪的底不可以低于第一浪的顶。 （10）波浪理论包括三部分：形态、比率及时间，其重要性以排行为序。 （11）波浪理论主要反映群众心理。越多人参与的市场，其准确性越高。 2、波浪理论数浪的规则 自然的波动韵律是艾略特波浪理论的灵魂。股价运动要素的模式、时间、比例及其相互关系是其波浪理论体系的关键架构。其关键架构主要包括三个部分：①股价走势形成的形态②股价走势图中各个高点和低点所处的相对位置，即波幅比率③完成某个形态所经历的时间长短，即持续时间。 在这三个方面中，股价的形态是最为主要的，它是指波浪的形状和构造，是波浪理论赖以生存的基础。数浪的正确与否，对成功运用波浪理论进行投资时机的掌握至关重要。所谓数浪的基本规则，只有三条：①第三浪常常是最长的一浪，永远不允许是推动浪中最短的一个浪。股价的实际走势中，通常第三浪是最具有爆炸性的一浪。②第二浪永远不会运动到超过第一浪的起点。③第四浪的底部（除非在倾斜三角形（即楔形）内）不可以低于第一浪的浪顶。 还有除了以上三个在数浪时的铁律外，三个补充规则，这三个补充规则并非是牢不可破的铁律，它主要是帮助投资者能更好地判别浪形，协助正确数浪工作。 补充规则一：交替规则，如果在整个浪形循环中第二浪以简单的形态出现，则第四浪多数会以较为复杂的形态出现。反之，第二浪以复杂的形态出现，则第四浪多数会以较为简单的形态出现。第二浪和第四浪就性质而言，都属于与推动浪相反的调整浪，而调整浪的形态有许多种子类型。这条补充规则，能较好地帮助投资者分析和推测市场价格的未来发展和变化，从而把握住出入的时机。 补充规则二：股市在上升一段后进入调整期，尤其是当调整浪乃属于第四浪的时候，多数会在较低一级的第四浪内完成。通常情况下，会在接近终点附近完成。这条补充规则主要是为投资者提供调整的终结点，从而使投资者了解在调整临近终结时，应注意做多、做空时的策略。不使投资者操作犯方向性的大错，铸成不可逆转的局面。 补充规则三：波的等量性。在第1、3、5浪的三个推动浪中，其中最多只有一个浪会出现延长波浪，而其它两个推动浪则约略相等。即使不会相等，仍会以0.618的黄金比律，出现对应的关系。 数浪规则是波浪理论的方法基础，其正确与否直接关系到研判的结果。依据波浪理论的论点，一个价格的波动周期，从牛市到熊市的完成，包括了五个上升波浪与三个下降波浪，总计有8浪。每一个上升的波浪，称之为“推动浪”，每一个下跌波浪，是为前一个上升波浪的“调整浪”。对于大循环来讲，第一浪至第五浪是一个“大推动浪”；ABC三浪则为“大调整浪”。一般说来，八个浪各有不同的表现和特性，了解和熟悉这些特性有助于如何划分上升五浪和下跌三浪。 三、运用波浪理论对历史数据的实证研究 1、在周K线图对上证指数的实证分析 根据波浪理论，一个大的波段或走势包含有8个波段其中有5个上升浪和3个调整浪。其中的一些上升浪和调整浪还可进行小浪形的划分，如上升浪通常含有21个子浪，调整浪可划分为13个子浪。波浪理论对止跌位和止涨位的预测，常用到黄金分割率0.618和相对应的0.382、1.618、1. 382等及其倍数。 第一浪上升后，第一浪可能回调的幅度是第一浪升幅的0. 618倍；第三浪的涨幅一般超过第一浪的涨幅，甚至达到2倍以上，即2. 382、2. 618倍等；第四浪是对第三浪的调整，一般回调幅度为第三浪涨幅0. 382倍至0. 618倍，一般来说，第四浪的底不能低于第一浪的顶，即第四浪与第一浪不重合；第五浪的涨幅一般与第一浪等长，或是第三浪的0.5、0.618倍。 调整浪A、B、C是对推动浪的。A浪调整的幅度一般为上升五浪整体升幅的0. 382倍或0. 5倍，一般不超过0. 618倍；B浪反弹幅度一般在A浪跌幅的0. 382至0. 618倍之间；C浪下跌一般与A浪相等(但在我国股市，由于宏观面、政策面的因素，C浪往往出现失败的形态)以上海股市为例，从1999年“5. 19”行情始，从一个大的波段来看，已构成一个较清晰的上升五浪和三个调整浪形态。简述如下: （1）上升五浪。①浪1047点(1999年5月19日)至1756点(1999年6月30日)上升709点。②浪1756点(1999年6月30日)至1341点(1999年12月27日)回调415点，约60 %。③浪1341点(1999年12月27日)至2114点(2000年8月22日)上升773点。④浪2114点(2001年8月22日)至1893点(2001年2月22日)回调221点，约30%:⑤浪1893点（2001年2月22日)至 2245点(2001年6月14日)上升352点，为第一浪的50%。 （2)三浪调整。上海股市自2001年6月14日见上升五浪的高点(即沪指的2245点)以后，开始了A浪调整，至2003年12月沪指最低下探1339点，回调906点，跌幅接近上海股市自1996年5月上升以来整体升幅的0. 52倍。其后B浪反弹至2001年12月5日的1776点，升幅约为A浪下跌的0. 382倍。B浪见顶后开始了C浪下跌，至2003年1月6日的1311点，之后进入了新一轮上升周期。如图2所示： 图2.波浪理论在周K线图的应用 2、在月K线图对上证指数的实证分析 始于1994年7月止于2001年6月的一轮牛市，可以划分为一个完整的循环。根据波浪理论的数浪原则将1994年7月到2001年6月的上证月K线划分为一个大周期的上升五浪。依据如下： 上证指数从最初的1990年12月的95点经过一轮上升到1993年2月的1558点。此时的涨势并不能真实的反映大盘的走势。因为在这个时间段内，市场的容量很小很容易受到大资金的操纵，所以只将指数从1994年7月到2001年6月的走势划分为上升五浪。由于在1、3、5三个波浪中，第三浪不可以是最短的一个波浪。所以从518点(1996年2月)至1510点(1997年5月)划分为第三浪。如前所述，第四浪的底不可以低于第一浪的顶，经常遇见的回吐比率为0.382、0.5、及0.618，所以从1510点(1996年2月)至1047点(1999年5月)划分为第四浪。 波浪可分为大小不一的许多层次。一个大的波浪可分为许多小浪，以及可将许多小浪合并成一个大浪，而处于一个层次较高的一个浪又可以细分成几个层次较低的小浪。在波浪细分、合并时需注意遵循以下原则：如果这一浪的上升和下降方向与他的上一层次的浪的上升和下降方向相同，则分成5浪，如果方向不相同则分成3浪。在下降三浪的分法上就体现了这样的原则。将从2245点（2001年6月）到1307点（2003年11月）划分为下跌A浪，将从1307点（2003年11月）到1783点（2004年4月）划分为反弹B浪，将从1783点（2004年4月）到998（2005年6月）划分为下跌C浪。简述如下: （1）上升五浪。①浪325点(1994年7月)至1052点(1994年9月)上升727点。②浪1052点(1994年9月)至518点(1996年2月)回调534点，约73%。③浪518点(1996年2月)至1510点(1997年5月)上升992点。④浪1510点(1996年2月)至1047点(1999年5月)回调463点，约50%。⑤浪1047点（1999年5月)至 2245点(2001年6月)上升1198点，为第一浪的1.627倍。 （2)下跌三浪。上海股市自2001年6月见上升五浪的高点(即沪指的2245点)以后，开始了A浪调整，至2003年11月沪指最低下探1307点，回调938点，跌幅接近上海股市自1994年7月上升以来整体升幅的0. 5倍左右。其后B浪反弹至2004年4月的1783点，升幅约为A浪下跌的0. 5倍。B浪见顶后开始了C浪下跌，至2005年6月的998点，之后进入了新一轮上升周期。如图3 图3.波浪理论在月K线图的应用 五、结论 波浪理论对上证指数作了进一步的定性和定量的分析，目的是想阐述：价格运动呈波浪进行的趋势运动，而且该趋势运动具有一定的规律性。因此，它对各个趋势运动的特点、性质和可能的运行目标方面的研究具有极大的前瞻性，是其它传统理论所无法替代的。 自然的波动韵律是艾略特波浪理论的本质，因此，波浪理论所揭示的波动规律是市场中主要常见的股价进行结构的规律，对此，我们可以多加以利用，从而获取投资收益，例如只要我们重点操作1浪、3浪，其风险较低而收益高。 波浪理论与其它的技术分析方法一样，均只能给我们提供概率性的选择。波浪理论最有价值之处是：在一次价格的变动中，提供了成功机率极高的可能性。也就是说，对于市场未来可能的运行轨迹，波浪理论提供的是一种首先限定概率可能性后，按相对可能性排序的手段和方法。 参考文献 [1] 戴维•德瑞曼.逆向投资策略[M]. 李晨译.上海人民出版社，2001,41-43 [2] 陈雨露.现代金融理论[M].中国金融出版社.2000,165-167 [3] 吴晓求.证券投资学[M].中国人民大学出版社.2002，302-303 [4] P.J KaufMan, Technical analysis in commodities[M].John Wiley&Sons, Inc.1996,31-32 [5] Steven B.Achelis, Technical analysis from A to Z[M].IRWIN Professional Publishing.1995,251-256 [6] Richard J. bauer Jr.&Julie R. Dahlquist, Technical market indictors analysis &performance[M].John wiley&sons,Inc.1999,331-335 Research on Wave Theory in Shanghai Composite Index JIANG Binglin LIU Dong (The Economic School of Harbin Engineering University, Harbin ,150001) Abstract:More and more practice has proved that there is a strong predict trend to judge composite index by using wave theory.In this paper,we use wave theory of Elliott R N to study the Shanghai composite index and judge every circulate jumping–off and ending–point and the trend of collectivity.The goal is to practice it in the security market and guide the investment. Key words: Wave theory,Impulse wave,Adjusting wave

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